张倩倩
- 作品数：7 被引量：139H指数：3
- 供职机构：西南财经大学会计学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金中央高校基本科研业务费专项资金更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- “有备无患”还是“本末倒置”——普惠金融政策与中小企业金融资产配置被引量：12
- 2021年
- 我国推行普惠金融政策的初衷是给“中小微弱”提供有效的金融服务,提高“微弱”经济的活力,然而金融市场不完善以及中小企业自身局限性导致中小企业可能将政策扶持资金投资到不同类型金融资产。资产配置有效性对普惠金融政策实施效果至关重要。通过对关键词“普惠金融”在各个省政府信息公开平台的搜索,我们创新性地构建了普惠金融政策指标,并利用我国新三板2007—2017年的企业数据,探讨了普惠金融政策下中小企业金融资产配置有效性。研究发现,在地方政府推行普惠金融政策后,中小企业减少了安全金融资产的配置,提高了风险金融资产的配置。中小企业提高风险金融资产的配置对企业正常经营形成挤出,“本末倒置”的资源配置行为使普惠金融政策产生扭曲。进一步研究普惠金融政策扭曲过程中的金融环境传导路径和企业内部传导路径发现,市场分配经济资源比重越低、银行活跃程度越低、中小企业盈利能力越弱以及企业自身信用水平越低,则普惠金融政策扭曲越严重。本文从金融资产配置的角度为普惠金融政策实施有效性提供了直接证据,为政府引导企业“脱虚向实”,优化资源配置提供了理论参考,同时也丰富了宏观政策与微观企业行为的研究。
- 张晓玫伏倚天张倩倩
- 关键词：金融资产配置中小企业
- “蹭热点”式转型路:企业热点信息披露与高质量创新
- 2024年
- 党的十八届三中全会以来,推动产业转型升级成为政府政策引导的重要目标。在高增长潜力的激励下,战略性新兴产业和技术领域成为资本市场追逐的热点。识别企业是真转型还是“蹭热点”式转型是我国实现经济现代化中的一个重要问题。本文通过收集2013一2019年我国资本市场上的企业转型升级热点,探讨了企业披露的热点信息是否伴随高质量创新产出。研究发现:首先,企业热点信息披露存在很强的时效性,当年转型热点在企业信息披露中层见叠出,而在前后年份则大幅减少,即企业倾向蹭转型热点;其次,企业披露的热点信息缺乏高质量的相关创新活动支撑,表明上市公司利用热点信息迎合利益相关者,存在真蹭热点假转型行为;最后,动机检验表明,企业“蹭热点”式转型行为存在市值管理和掩饰效应动机,该行为能够提升短期超额回报并且产生更低的盈余反应系数,但超额收益在中长期内逆转。本文做了一系列拓展研究,识别了企业蹭热点的主动管理和迎合式披露行为,对影响企业蹭热点的内外部压力进行了分析,并检验了企业蹭热点信息披露是否损害了投资者信心。本文结论有助于揭示企业热点信息披露的真相,为利益相关者识别前瞻性企业,维护资本市场稳定提供了经验证据。
- 张倩倩唐卓思何潇潇张晓玫
- 关键词：印象管理信息披露
- 创业板上市公司创新投入与市场表现:基于公司内外部的视角被引量：117
- 2017年
- 本文运用2009—2014年创业板上市公司面板数据,研究了企业创新投入与股票市场表现之间的关系,并考察了这一关系下管理层的行为决策。研究发现:(1)创业板公司创新投入越多,股价崩盘风险越低,投资者获得的超额收益越高;(2)在可能存在的企业内部"绩效提升"机制与外部"投资者关注"机制中,后者发挥重要作用;(3)企业创新投入越多,管理层减持可能性越高,投资者关注成为管理层主动调整R&D投入并借机减持的工具;(4)当股市是"牛市"或者企业资本化研发投入占比较高时,创新投入降低股价崩盘风险、提高超额收益的作用更为显著。本文的研究结论表明,在我国创业板市场上,投资者对创新的关注使得高创新投入伴随着低股价崩盘风险和高投资收益,理论上讲这有利于鼓励企业创新,然而管理层机会主义行为导致创新投入成为创业板上市公司管理层吸引投资者关注并借机减持的手段。
- 周铭山张倩倩杨丹
- 关键词：投资者关注
- 中小投资者积极主义与资本市场效率——基于股市传闻的分析被引量：10
- 2023年
- 中国中小投资者长期处于信息劣势地位,面对资本市场“噪音”,难以保障自身权益。监管机构致力于解决这一问题,设立的投资者互动平台为投资者及时与企业沟通提供了可能。中小投资者能否利用该平台发挥群体智慧、扭转被动局面、维持资本市场稳定呢?本文利用传闻冲击,基于互动平台数据,检验当中小投资者面临冲击时,是否打破了“沉默的螺旋”。本文将传闻发生时投资者提问一致性的变化作为投资者积极主义的表现形式,发现中小投资者正从沉默投资者向积极投资者转变,在受到传闻冲击后,投资者提问的一致性显著上升。从提问效果看,投资者积极互动有助于改善资本市场效率,投资者提问一致性的提高显著削弱了传闻信息造成的企业收益率的异常表现,削弱效应在负面传闻冲击下更加明显。路径分析表明,投资者积极主义通过舆论监督和提高投资者信息能力来改善资本市场定价效率,舆论监督渠道表现为澄清公告发布及时性与针对性的提高,投资者信息能力渠道则体现为投资者异质信念水平的下降。本文的研究补充了中小投资者积极主义的文献,重塑了中小投资者在资本市场信息效率中的角色,并为中小投资者权益维护提供了政策启示。
- 张倩倩姜春子张晓玫王博
- 关键词：资本市场效率传闻
- 政策独立性如何影响中小企业资本结构调整速度:基于普惠金融的研究
- 2023年
- 提高普惠金融政策的有效性是助企纾困解难的重要路径。本文通过文本大数据分析,探讨地方普惠金融政策独立性的效果。研究发现,地方普惠金融政策独立性越低,中小企业的资本结构调整速度越慢,表明地方政府的“搭便车”行为降低了普惠金融政策效果。金融发展程度好、中小企业活跃度高、货币政策紧缩时期以及高创新投入企业样本中,上述不利影响更明显。普惠金融政策独立性通过缓解融资约束发挥作用,进一步探究政策失效原因发现,“贷款”和“支柱”作为普惠金融政策文本中的两个高频词,独立性较低的普惠金融政策在这两方面均没有发挥出有效作用。本文对理解和优化普惠金融政策制定、提高普惠金融政策的有效性以及促进中小企业可持续发展具有一定意义。
- 张倩倩伏倚天张晓玫
- 关键词：普惠金融
