刘亚辉
- 作品数：6 被引量：34H指数：4
- 供职机构：西南财经大学证券与期货学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 产品市场竞争风险被定价了吗?——来自中国A股市场的证据与解释被引量：9
- 2021年
- 竞争伴随的机遇与风险是否并如何传导到资本市场?本文从产品相似的视角测度竞争,发现竞争风险在股市被定价为高预期收益率。该溢价源于两个机制:一是基本面风险,竞争伴随着业绩高波动、高研发投入和频繁的兼并重组;二是定价风险,投资者对竞争激烈公司的盈余预期不确定性更大。在我国经济进入"新常态"的背景下,上述证据对如何通过引入合理的竞争机制以挖掘增长新动能,并引导资本市场更好地服务于实体经济将有所启示。
- 刘亚辉牟爽尹玉刚
- 关键词：预期收益率文本分析
- 海外经营、东道国风险与债券发行利差——来自中国公司债券市场的经验证据被引量：5
- 2020年
- 伴随“走出去”程度的加深,中国跨国企业的东道国风险敞口越来越大,这将如何影响跨国企业的债务融资成本是值得探讨的重要问题。本文基于海外子公司的国家分布,利用国际国家风险指数(ICRG),刻画中国上市跨国企业的东道国风险暴露及其对公司债券发行信用利差的影响。研究结果显示,东道国风险上升将显著提高中国上市跨国企业发行债券时的信用利差,表明企业付出了更多融资成本以补偿债券投资者对企业海外业务高风险的担忧。从风险分拆来看,东道国政治、经济和金融风险上升都会在不同程度上显著提高信用利差。进一步研究表明,企业具有国有背景、海外经营经验丰富以及东道国与中国关系越“近”,越有助于调节东道国风险对债券发行利差的负面影响。
- 刘昌阳尹玉刚刘亚辉
- 关键词：公司债券信用利差债务融资
- 成分股调整改变企业权益资本成本了吗——兼论产权性质的影响被引量：6
- 2021年
- 成分股调整是否具有信息含量是长久以来争议的话题。本文探究了成分股调整对权益资本成本的影响及其信息中介机制,并考察了不同产权性质企业成分股调整的信息含量差异。本文首先通过公司融资选择模型(Tirole,2010)刻画了成分股调整对权益资本成本的影响,并拓展论证了产权性质调节效应和投资者异质信念中介效应。其次,本文经双重差分模型实证研究发现:(1)调入(调出)股票的权益资本成本下降(上升);(2)由于信息披露质量差异导致认证成本的不同,国有企业权益资本成本改变更为明显;(3)投资者异质信念发挥了部分中介作用,佐证了信息含量假说。本文结合中国独特的产权制度验证了成分股调整具有信息含量,为进一步完善成分股调整制度提供了理论依据。
- 黄凯刘亚辉尹玉刚
- 关键词：权益资本成本产权性质双重差分模型
- 上市公司产品竞争与分析师研究报告文本信息被引量：14
- 2020年
- 本文利用2010-2016年中国A股上市公司年报和研报文本数据,基于公司之间产品相似性测度其面临的产品市场竞争程度,并以研报文本相似度代理研报增量信息,研究了竞争环境对分析师信息供给的影响。研究发现,公司面临的竞争越激烈,分析师出具的研报文本信息含量越高。投资者对竞争激烈公司的信息需求大,表现为较高的投资者关注度、机构持股比例以及潜在交易佣金,这为分析师提供了收益激励。同时,与竞争激烈公司相似的公司越多,可为分析师带来"信息共享效应",降低其边际成本,表现为分析师所覆盖公司的平均竞争度越高,其覆盖公司数也越多。进一步研究发现,分析师对竞争激烈公司倾注了更多精力,其对此类公司实地调研频率更高,盈余预测修正更频繁,出具的研报篇幅更长。本研究为评价分析师研报信息含量提供了新视角,同时为公司竞争环境对分析师行为影响的研究提供了新证据。
- 刘昌阳刘亚辉尹玉刚
- 关键词：分析师文本分析激励机制
- 螺纹钢期货是否存在萨缪尔森效应?
- 2015年
- 期货价格的波动性是投资者衡量投资风险的重要指标,也是期货交易所设置保证金水平的重要参考。萨缪尔森指出期货价格的波动性会随着期货合约到期日的来临而增大。但这种到期效应在我国螺纹钢期货市场是否存在,目前学者并无定论。论文对我国螺纹钢期货的到期效应进行研究,发现螺纹钢期货的月度波动率不存在明显萨缪尔森效应,而日波动率则存在逆萨缪尔森效应,这对不同期限的投资方式具有一定的参考意义。
- 殷金成刘亚辉王泳淇
- 关键词：期货价格波动性
