曾义
- 作品数：14 被引量：316H指数：7
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- 融资约束、资本投资与公司现金持有竞争效应被引量：24
- 2015年
- 以我国上市公司2003-2012年数据为样本,基于产权性质和金融发展水平,从资本投资中介效应视角检验了融资约束对现金持有竞争效应的影响。研究发现:公司现金持有通过资本投资中介效应实现的竞争效应在融资约束公司、民营公司以及金融发展水平较低地区的公司中更加显著。进一步检验表明,现金持有的竞争效应提高了现金价值,而且在金融发展水平较低地区的公司、融资约束公司和民营公司中更高。
- 杨兴全齐云飞曾义
- 关键词：现金持有资本投资融资约束产权性质金融发展
- 我国上市公司现金持有竞争效应研究
- 近年来，国内外公司现金持有水平一直保持在较高水平的现象越来越受到实务界和学者们的关注。学者们在研究现金持有量影响因素的基础上，结合融资约束理论和代理理论探讨现金持有的经济后果，形成了现金持有价值较高和较低两种截然相反的观...
- 曾义
- 关键词：现金持有融资约束产权性质货币政策
- 文献传递
- 货币政策、信贷歧视与公司现金持有竞争效应被引量：53
- 2014年
- 宏观经济政策与行业竞争显著影响公司现金持有的经济后果,文章利用2008-2011年中国上市公司季度数据,结合货币政策和信贷歧视考察了公司现金持有的竞争效应。研究发现:(1)公司现金持有具有竞争效应,而且随着竞争对手融资约束和行业竞争的加剧,公司现金持有的竞争效应更加显著;(2)与宽松货币政策相比,公司现金持有的竞争效应在紧缩货币政策下更加明显;(3)与政府控制的公司相比,民营公司现金持有的竞争效应更强,而且在紧缩货币政策下两者差异更加显著;(4)为研发活动提供持续稳定的资金是公司现金持有实现竞争效应的主要渠道。
- 杨兴全曾义吴昊旻
- 关键词：货币政策信贷歧视融资约束
- 我国上市公司资本性投资与公司价值
- 公司投资中的资本配置效率一直是公司财务理论关注的基本问题。
Modigliani and Miller （1958）的MM 定理开创了公司微观投资理论研究的先河，他们所描述的完美世界中，公司的投资、融资和股利政策分...
- 曾义
- 关键词：上市公司资本性投资
- 公司治理与现金持有竞争效应——基于资本投资中介效应的实证研究被引量：63
- 2015年
- 本文以中国上市公司2003—2012年数据为样本,基于资本投资的中介效应视角检验了公司治理对现金持有竞争效应的影响。研究结果表明,公司现金持有具有竞争效应,资本投资在公司现金持有发挥其产品市场竞争优势中具有中介效应;更好的公司治理水平强化了现金持有通过资本投资实现的竞争效应,而且这种强化作用在潜在代理问题严重的公司中更为显著。进一步检验发现,公司治理水平与治理环境对现金持有竞争效应的影响是一种互补关系,而非替代关系。本文是结合公司治理对现金持有竞争效应问题的进一步拓展研究,为资本投资作为公司现金持有竞争效应的主要实现渠道提供了经验证据,在丰富与补充现金持有相关文献的同时,有助于全面理解现金持有竟争效应的生成机理。本文认为,公司在结合战略目标合理确定现金持有决策的基础上,只有治理环境的改善和公司治理机制的完善"齐头并进",才能更有效地解决公司代理问题,进而提升公司现金持有竞争效应。
- 杨兴全吴昊旻曾义
- 关键词：公司治理现金持有资本投资
- 控股股东两权分离、过度投资与公司价值被引量：29
- 2011年
- 本文以2003年至2008年期间的上市公司为样本,对终极股东控制权现金流权分离、公司投资行为与公司价值的关系进行实证研究。研究结果表明,终极控制股东的两权分离导致公司的过度投资行为,进而降低了公司价值,而且这种负面作用在高自由现金流公司中更严重。
- 杨兴全曾义
- 关键词：控股股东两权分离过度投资
- 薪酬粘性、高管变更与公司价值被引量：6
- 2009年
- 文章选择2004年至2007年期间发生高管变更上市公司为研究样本，以薪酬粘性表征上市公司高管在企业财富分配中偏离公司业绩攫取私人收益的程度，探讨存在薪酬粘性的上市公司高管变更对公司价值将产生怎样的影响。研究发现薪酬粘性越严重的上市公司高管变更所引起的公司价值变动越显著，与民营上市公司相比，存在薪酬粘性的国有上市公司高管变更公司价值提升更明显。
- 曾义
- 关键词：高管变更
- 上市公司集团化经营与现金持有水平--基于集团多元化和内部资本市场效率视角的分析被引量：7
- 2012年
- 本文通过集团多元化和内部资本市场效率这两个表征企业集团化经营行为的关键变量,研究集团化经营对现金持有水平的影响。研究发现,集团化经营的公司现金持有量更低,集团多元化程度和内部资本市场效率越高的企业集团现金持有水平更低;市场化进程的推进,增强集团化经营公司与现金持有量的负向关系。
- 曾义
- 关键词：内部资本市场效率现金持有市场化进程
- 营运资本能够平滑公司资本性投资吗？--基于产权性质和金融发展的经验证据被引量：8
- 2015年
- 在我国依靠投资推动经济增长的发展模式中,为了防止经济大起大落需要保持投资的稳定,笔者结合公司产权性质和金融发展考察了营运资本管理在保持公司资本性投资稳定中的作用。研究结果表明,营运资本能够平滑公司资本性投资,在融资约束更为严重的民营企业这种平滑效果更为显著;金融发展弱化了营运资本平滑公司资本性投资的效果,这种弱化作用在民营企业中更为显著。笔者的研究证实企业营运资本管理的必要性,为解开民营企业在融资难的现实中依然保持不断发展的困惑提供新的研究思路,为金融发展如何缓解企业融资约束问题提供微观层面的经验证据。
- 曾义
- 关键词：金融发展水平营运资本管理产权性质
- 市场化进程、终极股东控制与公司资本投资价值被引量：7
- 2011年
- 文章以2004年至2009年期间的非金融上市公司为样本,对我国市场化进程、终极股东控制与公司资本投资价值的关系进行实证研究。研究结果发现,终极控制股东的两权分离程度与公司的政府控制性质降低了公司资本投资的价值,两权分离的这种负面作用在低成长与高自由现金流的公司中更严重;市场化进程有利于提升公司资本投资的价值,并能抑制终极控制股东两权分离程度对公司资本投资价值的负面影响,但市场化进程的这种积极作用在政府控制的公司较弱。
- 杨兴全曾义吴昊旻
- 关键词：市场化进程终极股东控制两权分离
