尚勤
- 作品数：19 被引量：93H指数：6
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- 基于投资者视角的长寿债券设计——来自EIB/BNP的案例分析被引量：1
- 2014年
- 伴随着人口老龄化进程的加快,长寿风险的管理越来越引起人们的重视。长寿债券作为一类新型的风险证券化产品,能够突破传统风险管理方法的局限,成为管理长寿风险的有力工具。为了更好地利用这项金融创新,本文从投资者视角对欧洲投资银行(EIB)和法国巴黎银行(BNP)联合发行长寿债券的失败案例进行研究。本文主要从息票支付、违约风险、风险承担机制以及模型参数的不确定性四个方面剖析了该长寿债券发行失败的原因,并结合中国国情分别给出了解决方案。研究结论可为长寿债券设计和定价的进一步完善提供参考。
- 尚勤
- 关键词：证券化死亡率
- 基于Copula函数和王变换的巨灾死亡率债券定价研究被引量：3
- 2012年
- 为提高保险公司对巨灾风险的承保能力,研发了一类与巨灾死亡率相关联的债券.采用含Poisson频率的跳-扩散过程刻画死亡率的随机波动,描述了巨灾死亡率所具有的跳跃特征.采用Gumbel Copula函数描述了不同地区死亡率的相关性,进而改进了巨灾死亡率债券触发指数的构造.最后,基于王变换构建了不完全市场中巨灾死亡率债券的定价模型,并给出了债券价值及其影响因素的Monte Carlo模拟结果.实证分析结果表明,Monte Carlo模拟10 000次预测的死亡率指数与真实值拟合优度良好,验证了计算结果的有效性和一致性.
- 尚勤秦学志张悦玫胡友群
- 关键词：跳-扩散过程COPULA函数
- 随机死亡率和利率下退休年金的长寿风险分析被引量：13
- 2009年
- 鉴于我国人口日趋老龄化的现实并针对利率的波动特征,本文选用带跳的Feller过程模拟死亡强度,选用Cox-Ingersoll-Ross(CIR)模型刻画利率期限结构,进而建立了死亡率和利率均随机变化的退休年金定价模型。在此基础上,利用我国生命表数据并配合参数敏感度测试,估算模型参数及预测我国未来人口死亡率,进而着力分析了生存概率的改善对退休年金精算现值的影响。结果表明在其它金融风险均可实施有效对冲的情况下,长寿风险会使退休年金成本显著增加,严重威胁着寿险公司的偿付能力。这意味着寿险公司需要格外关注退休年金的设计和长寿风险的对冲策略。
- 尚勤秦学志
- 关键词：长寿风险CIR模型
- 混合分数布朗运动下欧式期权模糊定价研究被引量：2
- 2022年
- 本文采用混合分数布朗运动来刻画标的股票价格的动态变化,以此体现金融市场的长记忆性特征。在混合分数Black-Scholes模型的基础上,基于标的股票价格、无风险利率和波动率均是模糊数的假定下,构建了欧式期权模糊定价模型。其次,分析了金融市场长记忆性的度量指标Hurst指数H对欧式期权模糊定价模型的影响。最后,数值实验表明:考虑长记忆性特征得到的欧式期权模糊定价模型更符合实际。
- 林先伟秦学志尚勤
- 关键词：欧式期权模糊数期权定价
- 金融危机以来贸易保护主义对中国工业出口的影响研究被引量：7
- 2014年
- 本文在对2008年金融危机以来中国工业遭受的贸易保护主义进行统计描述的基础上,利用中国335个HS4位数编码的行业出口数据,运用构建的动态差分引力模型实证检验了国外实施的贸易保护措施对中国工业出口的影响。研究结果表明:金融危机以来,中国工业出口受到了贸易保护主义的显著冲击,且其未来威胁呈不断增强态势;发达国家的贸易保护措施对中国工业出口的影响程度大于发展中国家,美国和阿根廷发起的贸易保护措施产生的冲击较突出;关税措施、进口禁令和政府采购等非关税壁垒是限制中国工业出口的主要形式,救助/国家援助和出口补贴对中国工业出口的间接冲击较为突出。
- 王小梅秦学志尚勤
- 关键词：金融危机贸易保护主义
- 基于Cameron-Martin-Girsanov理论的长寿债券定价模型被引量：2
- 2013年
- 针对现有长寿债券定价研究中存在的不足,利用Cameron-Martin-Girsanov理论构建长寿债券定价模型,避免了Wang变换方法的主要缺欠,进一步减小了市场不完全性对定价准确性的影响。同时,为满足不同风险偏好投资者的需求,利用分层技术对长寿债券进行分层定价,克服了现有定价模型风险承担模式单一的问题。所构建的长寿债券定价模型较已有模型更加符合金融市场的客观实际和投资者的多样化需求,在一定程度上有助于推进我国长寿风险管理效率的提高。
- 尚勤张国忠胡友群秦学志
- 基于转换点生存概率的或有可转债定价研究被引量：6
- 2015年
- 首先利用二叉树模型及风险中性定价原理,给出了离散时间下或有可转债(Contingent Convertible Bonds,简称Co Cos)的估值方法;然后通过刻画Co Cos在各转换点的生存概率,扩展构建了一个连续时间下的Co Cos定价模型;最后以瑞信集团发行的或有可转债"BCN"为例,进行定价计算及敏感性分析。结果表明银行资产及资产波动率对Co Cos价值有显著的正向影响。另外,为弥补现有研究不足,本文以权益比率为触发器,避免了银行权益与Co Cos价值间的多重均衡问题,并通过建立权益比率与核心一级资本充足率的线性模型,使定价模型可推广适用于以资本充足率为触发器的债券。
- 秦学志胡友群尚勤李静一
- 关键词：二叉树模型
- 死亡强度服从Ornstein-Uhlenbeck跳过程的长寿债券定价模型被引量：9
- 2008年
- 长寿风险不仅使寿险公司和社会保障部门不堪重负,而且对经济和社会的发展产生严重威胁。以对冲长寿风险为目的,根据我国国情设计一种长寿债券,与债券相关联的生存指数是通过Ornstein-Uhlenbeck跳(OUj)过程刻画的死亡强度得到的。考虑到我国利率市场和保险市场的特点,利用正双曲利率模型对债券进行贴现,并通过王氏变换给出不完全市场中的长寿债券定价模型。最后,依据我国生命表数据进行实证研究。
- 尚勤秦学志周颖颖
- 关键词：蒙特卡罗模拟
- 金融危机以来贸易保护主义对中国出口的影响被引量：24
- 2014年
- 本文对2008年金融危机以来中国遭受的贸易保护主义进行了统计描述,并结合中国HS4位数编码的出口数据,运用构建的动态差分引力模型实证检验了外国实施的贸易保护主义措施对中国出口的影响。研究表明:金融危机以来,中国出口受到了贸易保护主义的显著冲击。发达国家的贸易保护主义措施对中国出口的影响程度大于发展中国家。关税措施和政府采购等非关税壁垒是限制中国出口的主要形式,救助/国家援助和出口补贴对中国出口的间接冲击较为突出。贸易保护主义对中国的机械、金属、矿产品和加工食物行业中产品的出口阻碍尤其明显。
- 王小梅秦学志尚勤
- 关键词：金融危机贸易保护主义
- 基于永续债置换及权益再融资的财务困境纾解方法被引量：2
- 2022年
- 针对由流动性不足至清算价值为零所对应的财务困境情境,运用流动性指标与资产存量指标来设定财务困境阈值及破产阈值,综合采用永续债置换及权益再融资的施救策略,构建了该策略下的企业定价模型并进行了实证分析,验证了该综合施救策略的适用性。研究结果表明:适宜的综合采用永续债置换及权益再融资的施救策略有助于企业财务困境的有效纾解,主要依据为:通过债券到期期限的延长,可降低企业的当期还本付息压力,而永续债置换后企业短期流动性压力又得以进一步缓解;在企业资产价值处于一定范围的情境下,综合施救策略能够在确保企业债务价值不减的基础上,实现企业价值、权益价值的增加。
- 谭春萍秦学志尚勤王麟林先伟
- 关键词：财务困境
