张光利
- 作品数：18 被引量：259H指数：6
- 供职机构：中央财经大学商学院更多>>
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- 相关领域：经济管理政治法律更多>>
- 自愿性信息披露与股价崩盘风险:基于电话会议的研究被引量：47
- 2020年
- 电话会议已经成为中国上市企业自愿性信息披露的重要渠道,本文从股价崩盘风险的视角探讨了电话会议的信息披露效果。实证结果表明,电话会议能够显著降低企业股价崩盘风险,在控制反向因果和遗漏变量导致的内生性问题之后,该结论依然成立。电话会议影响股价崩盘风险的程度受到企业异质性和外部信息环境的影响,具体而言,我们发现当企业的信息披露质量越高、机构投资者持股比例越高、被分析师关注程度越高、投资者对企业信息的需求越强时,电话会议对企业股价崩盘风险的影响越强。另外,我们分别从电话会议信息含量、投资者反应周期、高管语言特征、会议主题的视角讨论了电话会议影响股价崩盘风险的机制。本文的研究对于全面认识电话会议在资本市场中的信息披露效果以及如何降低股价崩盘风险具有重要的理论和现实意义。
- 曹廷求张光利
- 关键词：信息披露内生性
- 地区社会信用是否影响银行合规经营——基于295个城市的实证检验被引量：1
- 2021年
- 合规经营是银行稳健发展的基石,社会信用是影响银行经营行为的重要因素。为验证地区社会信用与银行合规经营的内在关联,本文选取中国295个城市的社会信用和银行合规经营数据,实证检验了地区社会信用对银行合规经营行为的影响。结果表明:地区社会信用水平越高,银行经营越合规;不同类型的银行受到地区社会信用的影响存在差别,相比大型银行和总部同地的银行,中小型银行和总部异地的银行受到地区社会信用的影响更显著;总部与分支机构的地理距离、银行业竞争程度、信贷资金分配市场化程度、地区政府环境等对地区社会信用与银行合规经营的关系均具有显著调节效应。本文为研究银行合规经营提供了新的视角,同时从微观视角验证了社会信用对地区经济发展的重要作用。
- 闫丽新张光利吴冬晓
- 关键词：社会信用
- IPO事件对地区创业活动的影响研究被引量：3
- 2022年
- 资本市场是促进实体经济发展的重要金融资源,IPO事件是连接资本市场和实体经济的纽带,对实体经济产生了重要影响。文章基于中国各地级市的工商企业注册数据,实证分析了IPO事件对地区创业活动的影响。研究发现:(1)IPO事件对地区创业活动具有显著的激励作用,能够显著提高地区创业活跃度以及平均创业规模,且IPO事件对创业活动的正向激励效应在控制内生性的前提下依然成立。(2)在调节效应的分析中,IPO事件对公司制企业的创业活动具有显著的促进作用,但对非公司制企业的创业活动具有抑制作用。(3)IPO事件在促进地区创业活动的过程中具有“产业拉动效应”和“产业集聚效应”,具体表现为IPO能够带动地区同行业企业的创业活跃度,提升IPO企业注册地周围2公里、10公里、20公里和30公里半径范围内的新企业成立数量在本地区的占比。(4)从企业创新能力角度来看,IPO事件对企业发展质量具有正面影响,IPO事件能够显著提高本地区企业申请专利的数量和申请专利的企业数量。总体而言,文章的研究证据表明中国资本市场发展对实体经济的发展速度和发展质量具有显著的正向溢出效应。
- 张光利薛慧丽林嵩
- 关键词：资本市场IPO实体经济创业活动
- 住房价格与居民风险偏好被引量：38
- 2018年
- 基于全国范围的调查数据和省级层面数据,本文实证分析了住房价格对居民风险偏好的影响,发现房价水平和房价上涨都显著提高居民的风险偏好。具体而言,在房价水平高、房价增幅大的地区,居民的主观风险偏好态度和客观风险偏好行为显著提高;当居民没有住房贷款、对房屋具有完全产权时,房价对居民的风险偏好影响更强;居民健康状况和拥有房屋数量对房价与居民风险偏好关系的调节效应相对较弱;区域性住房价格与居民股市参与度的关系,也进一步表明住房价格能显著提高居民的风险偏好。
- 张光利刘小元
- 关键词：住房价格风险偏好内生性
- 城市商业银行董事长政治经历与银行风险承担被引量：5
- 2019年
- 高管经历特征是影响企业行为的重要因素,本文从城市商业银行董事长经历的视角讨论了董事长政治经历对银行风险承担的影响。实证结果表明,董事长政治经历显著提高了城市商业银行风险承担水平;董事长政治经历对城市商业银行风险承担的影响受董事长个体特征和城市商业银行经营特征的影响。年龄、性别、学历对董事长政治经历与城市商业银行风险承担的关系具有显著调节效应;而城市商业银行董事会规模、独立董事比率、境外战略投资者以及跨区域经营等特征也能显著影响董事长政治经历与城市商业银行风险承担的关系。本文为解释中国城市商业银行风险承担提供了新的视角。
- 张光利闫丽新周利国
- 关键词：董事长政治经历城市商业银行
- 银行对企业经营的监督效应研究——基于控股股东掏空行为的视角被引量：3
- 2015年
- 从控股股东掏空行为的视角,采用中国上市公司的贷款数据分析中国的商业银行对企业的监督作用。研究发现,银行对控股股东的掏空行为具有一定的监督作用,在银行贷款数量多、贷款期限长的公司中,控股股东的掏空行为明显减少。对不同所有制的企业,银行的监督作用存在异质性。目前,银行的监督作用主要体现在国有银行中,而国有银行能有效监督的对象仅限于地方政府和私人控制的企业,国有银行对中央企业的监督能力较弱。从事后监督来看,银行会对控股股东的掏空行为做出贷款政策的调整,对于控股股东掏空严重的企业,续新贷款的银行数量、续新贷款比例显著下降,而且贷款利率显著提高。
- 张光利刘轶戚俊峰
- 关键词：银行监督公司治理银企关系
- 董事网络和企业创新:引资与引智被引量：79
- 2018年
- 本文利用国内上市企业的连锁董事数据探究了董事网络对民营企业创新决策的影响。研究发现,董事网络显著提高了民营企业的创新水平,这主要依靠引资作用和引智作用实现。作为资源流动的载体,董事网络能够发挥资源获取作用,为民营企业创新提供融资支持,拓宽研发投入的资金来源,即引资作用;作为知识传播的载体,董事网络能够发挥专利知识获取作用,为民营企业创新提供异质性专利知识支持,提升企业创新的产量和质量,即引智作用。进一步研究发现,引资作用的实现主要依靠获取商业信用,引智作用的实现主要依靠提升专利质量。因此,民营企业创新能力的提升可以借助构建董事网络实现。
- 王营张光利
- 关键词：民营企业引资引智
- 企业IPO价值审核与股票市场表现被引量：15
- 2021年
- 价值审核是中国资本市场IPO的特殊制度安排,本文关注IPO价值审核过程中审核意见的信息含量。实证结果显示,审核意见数量能够显著降低企业IPO抑价水平和股票超额累积收益率,但审核意见越多的企业,其未来风险水平越高,"业绩变脸"的程度越严重。拓展性分析围绕审核意见主题、上市成本与投资者情绪、投资者信念等视角,进一步讨论了审核意见中的信息价值。具体而言,本文发现产品市场相关审核问题具有更强的信息含量;在IPO过程中被质疑越多的企业,其上市成本越高,IPO之后连续涨停的天数越少,一级市场中投资者信念异质性程度越高,而且这类企业在上市之后被投资者关注的程度越低,但知情者交易水平和股价崩盘风险越高;此外,审核意见数量越多的企业,分析师预测其未来经营情况的精准度和乐观性偏差越低。整体而言,本文发现IPO价值审核意见能够体现企业经营层面的信息不确定程度,审核意见具有丰富的信息含量。
- 张光利薛慧丽高皓
- 关键词：信息不确定IPO抑价股票价格
- 经济政策不确定性能够影响企业现金持有行为吗?被引量：50
- 2017年
- 持有现金是企业应对风险的重要举措,而经济政策不确定性是企业需要面对的基本风险之一。基于现金持有的预防性动机,本文分析了经济政策不确定性是否影响了企业的现金持有行为。实证发现经济政策不确定性是影响企业现金持有行为的重要因素,在经济政策不确定性增强时期,企业提高了现金持有的水平和速度。融资能力的异质性影响了企业现金持有行为对经济政策不确定性的反应,非国有企业的现金持有行为受经济政策不确定性的影响更大,银企关系和政治关联缓解了经济政策不确定性对企业现金持有行为的冲击。
- 张光利钱先航许进
- 关键词：现金持有银企关系
- IPO风险因素审核问询的信息价值分析
- 2023年
- 聚焦注册制下IPO审核问询回复函中风险因素披露的市场影响,从风险因素披露量和披露详细程度刻画审核问询中风险因素披露特征,并从多视角讨论风险因素披露的影响。研究发现:第一,IPO审核问询回复函中风险因素披露越多、越详细,企业的IPO抑价水平越低,其主要作用机制在于风险因素信息披露降低了二级市场投资者情绪及一级市场投资者信念异质性;第二,企业风险因素披露越多、越详细,企业股票呈现出越低风险的特征;第三,审核问询中风险因素披露与IPO抑价之间的关系具有异质性,当企业IPO前负面新闻较少、受到的投资者关注更多并且有分析师进行股价预测时,风险因素披露对IPO抑价的降低作用更为显著。总体而言,IPO审核问询回复函中风险因素披露具有非常重要的信息披露效果,这显著影响了资本市场资金配置效率和信息使用者的行为。
- 张光利秦丽华王营
- 关键词：注册制信息披露信息价值IPO抑价
