刘锋
- 作品数：3 被引量：4H指数：1
- 供职机构：北京大学经济学院中国经济研究中心更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 我国A股市场流动性有效度量的实证研究——基于LOT模型与高频交易数据的比较分析
- 2012年
- 首先以1997年1月1日至2010年12月31日的高频交易数据为基础,计算了我国A股市场反映交易成本维度的流动性基准(报价价差基准)和反映价格影响的流动性基准(报价价差价格影响基准)。然后利用低频日度交易数据,根据LOT族模型计算出流动性的交易成本维度和价格影响维度的代理变量值。最后利用平均横截面相关性、投资组合时间序列相关性和均方预测误差三个"业绩"评价标准评价了流动性代理变量的有效性。结果发现,在反映流动性的交易成本维度方面,LOT_Y代理变量表现得最好;在反映流动性的价格影响方面,LOT_S表现得相对较好;从均方预测误差角度来看,LOT_Y表现得相对较好。
- 刘锋霍德明孟源
- 关键词：流动性
- 基于截面和时序GRS检验的流动性定价研究被引量：3
- 2012年
- 以1996年1月1日至2010年12月31日所有A股上市公司为样本,分析了流动性在股票回报定价中的作用。在Fama-MacBeth截面回归分析中,当控制了其他风险因子和特征变量后,流动性的定价作用仍然显著。在按特征变量分组的投资组合时间序列分析中,流动性载荷统计上显著,且显著的回归截距项明显减少。在稳健性检验中,加入流动性因子后,模型截距项的极差和平均定价误差均单调减少。当然GRS统计量的显著性表明,还存在其他潜在的风险定价因子。
- 刘锋霍德明
- 关键词：流动性资产定价
- 我国证券市场流动性溢出效应的实证研究被引量：1
- 2012年
- 2008年金融危机中的一个重要金融现象是流动性溢出效应。本文以我国沪深两市交易的国债和股票为样本,利用VAR技术分析了股票市场与债券市场之间的流动性溢出效应问题。由于我国股票市场的规模远大于交易所交易债券,我们发现存在显著的股市流向债市的流动性溢出效应,而债市流向股市的流动性溢出效应统计上却不显著。同时我们发现各个市场自身的收益率和波动率对其流动性也有着显著的影响。最后我们还发现两市自身的流动性存在着很强的自相关性。证据表明当我国资本市场出现流动性不足时,尤其要加强对股票市场流动性风险的防范和监管。同时也反映出我国要大力发展债券市场的必要,使股市和债市的流动性相互影响相得益彰。
- 刘锋
- 关键词：格兰杰因果证券市场
