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基于面板数据的处置效应估计的计量方法最新进展被引量：5: 2021年; 本文着重介绍了基于面板数据的处置效应估计的计量方法最新进展.首先,简要介绍了面板数据的项目评估或经济政策评价的现代计量分析的基本模型及其性质和应用.其次,主要关注估计面板数据的平均和分位数处置效应的最新方法和模型.最后,从理论、方法和实证方面探讨了基于面板数据的经济政策评价的计量经济学和统计学未来可能的研究方向,特别地,如何结合三者:机器学习、经济政策评价和面板数据的未来的研究方向展开讨论,为年轻学者提供参考.; 蔡宗武; 关键词：双重差分面板数据

宏观审慎与金融稳定:基于计量经济政策评估方法的研究: 2022年; 宏观审慎政策的目标是维护金融稳定,本文首次提出利用计量方法在Rubin因果效应框架下对现代宏观经济政策评估进行模型量化评估了中国2007-2020年宏观审慎政策对金融稳定的影响效应.首先,本文构建了能反映中国宏观审慎政策实施强度的宏观审慎政策指数;其次,采用Brownlees and Engle (2017)提出的系统性风险指数SRISK测度了中国的系统性金融风险;最后,评估了宏观审慎政策对系统性金融风险、系统性金融风险跨部门传染以及信贷传导渠道中重要中间变量的影响效应.研究发现,宽松性宏观审慎政策会加大信贷渠道中间变量的风险,这些风险主要传导至房地产部门,导致房地产部门SRISK显著提升,而对金融部门系统性风险的累积影响并不显著,风险也没外溢至制造业部门.紧缩性宏观审慎政策除了会显著提高商业银行资本充足率同比增速外,对信贷渠道其他中间变量基本无显著影响,进而对金融部门、房地产部门及制造业部门的SRISK也无明显趋势性影响.基于以上结论,本文建议应进一步深化系统性金融风险测度指标的研究,为宏观审慎政策的制定与实施提供更全面、更系统的靶向目标;其次,需充分考虑监管套利的影响,疏通宏观审慎政策传导渠道,健全传导机制,提高调控效率;最后,应重视系统性风险的跨部门传染,从更广泛的角度关注金融稳定,以避免跨机构、跨部门间的风险传染对金融稳定造成不利影响,进而更好地防范系统性金融风险.; 方颖蔡宗武刘泽琴林明; 关键词：宏观审慎政策金融稳定系统性风险机器学习方法

企业社会责任对现金持有价值的影响——基于分位数回归模型的研究被引量：12: 2019年; 随着环境和社会问题日益严峻,企业社会责任的重要性凸显.本文研究了企业社会责任水平对现金持有价值在资本市场与产品市场中的影响.基于企业异质性和分布的厚尾特征,本文采用分位数回归模型克服一般均值模型的模型设定限制,发现:1)在资本市场中,企业社会责任提升了现金持有的价值,并且随着企业市值的增加,这种正相关效果更加显著. 2)在产品市场中,企业社会责任能显著提升高销售增长率企业的现金持有价值;在低销售增长率企业中,低水平社会责任则会损害现金持有价值.本文的实证结果支持利益相关者理论提出的企业社会责任活动能够缓解管理者与利益相关群体之间的矛盾,从而改善利益相关者对公司的认知并赋予更高价值.本文的结论也为管理者自觉从事社会责任活动提供了部分证据.; 杨洁吴武清蔡宗武; 关键词：企业社会责任分位数回归现金持有价值

最小下偏矩套期保值比率估计研究——基于混合copula方法被引量：7: 2009年; 在最优期货套期保值比的确定中,"最小下偏矩套期保值比"比传统的方差最小化模型能更好地反映投资者风险厌恶态度,但相应的计算不易实现。一种新的研究思路是运用由惩罚似然函数筛选出的Copula函数计算下偏矩,进而估计相应的套期保值比。基于S&P500指数期现货的空头套期保值实证结果表明,在"最小下偏矩套期保值比"的估计中,联合正态分布方法是不适用的,而混合copula方法的预测效果要优于非参方法和单一copula方法,是一种比较符合市场实际的"最小下偏矩套期保值比"计算方法。; 陈蓉蔡宗武陈妙琼; 关键词：套期保值比率下偏矩

构建经济政策不确定指数及政策不确定冲击下的宏观预测——基于一种新文本挖掘方法: 2023年; 本文首先提出采用网络爬虫文本挖掘技术,结合新闻报道及学术研究信息数据(新华网和谷歌学术搜索网)两个数据来源,根据预测最小偏差采用动态权重方法构建我国2002年1月至2021年12月的中国经济政策不确定指数,研究其统计性质,并且采用混频VAR模型融合该指数对我国11个主要宏观变量进行了预测,实证研究发现:1)本文构建EPU指数与现实经济政策及内外经济环境不确定一致性较高,我国经济政策不确定指数具有时间序列长记忆特征,对未来经济波动具有持续影响效应;2)本文构建EPU指数对我国11个主要宏观经济变量预测优于不包含EPU指数及基于报纸信息编制的EPU指数;3)根据混频VAR模型预测,经济政策不确定对我国主要宏观经济波动存在负向显著效应,我国2022年GDP增长率预测区间波动幅度为2%,城镇登记失业率呈现波动幅度越来越大的趋势.本文采用大数据网络爬虫文本挖掘技术构建动态经济政策不确定动态指数,避免了信息量过少导致的采样误差及媒体报道的主观偏差性,多来源大数据文本挖掘动态权重技术可为我国货币政策不确定指数、财政政策不确定指数等其它不确定指数构建提供可行策略.; 蔡宗武袁靖彭燕; 关键词：文本挖掘

带有变量选择的协变量平衡倾向得分的估计:基于GMM-LASSO方法被引量：4: 2021年; 本文基于Imai和Ratkovic (2014)协变量平衡倾向得分的估计方法,提出了带协变量平衡的GMM-LASSO估计方法.该方法既利用了协变量平衡的性质,同时又解决了如何基于数据来选取协变量的问题.理论上,文章证明了该估计方法是相合的.模拟显示,在满足一定的稀疏性的条件下,该方法可以显著地降低平均处理效应估计的绝对误差的中位数.最后,该方法被应用于研究2000年代初期意大利托斯卡纳地区的劳务派遣机制是否有助于工人寻找一份稳定的工作.; 范菊逸詹铭峰蔡宗武方颖方颖; 关键词：LOGISTIC回归

中国股市权证定价的带均值回归跳跃扩散模型被引量：14: 2010年; 针对中国股价运动规律,提出一个带均值回归项的跳跃扩散模型,并以上证指数数据为例,给出模型的参数估计方法.结果表明该定价模型在单边市的情形下,能够比传统B-S公式更好的体现中国股市动态资产价格的运动过程.此外,还给出了基于带均值回归项的跳跃扩散模型的各种类型权证(美式、欧式和百慕大式)的模拟定价方法,并给出此模拟定价方法的实证结果.结果表明,该模型的对中国股市的拟合程度明显好于经典Black-Scholes期权定价公式.; 马宇超陈敏蔡宗武张敏; 关键词：权证定价

人民币汇率的半参数预测模型被引量：8: 2012年; 利用从2006年1月4日到2008年7月18日人民币对美元汇率中间价的日均数据,同时运用非参数函数系数模型和GARCH模型来分析人民币对美元汇率收益率与波动率的非线性时间序列特征.实证结果表明,半参数组合模型具有较好的拟合以及预测效果,而且汇率管制政策变动的虚拟变量的估计系数显著不为0.跨度为50天的样本外预测显示:96%的收益率真实值都落在2.5%以及97.5%的非参数分位数回归预测线区间之内;参数GARCH(1,1)模型拟合的波动率所显示出的汇率震荡与实际情况一致.; 蔡宗武陈琳娜方颖; 关键词：汇率 GARCH模型

货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架效应研究被引量：7: 2022年; 本文采用新的宏观经济政策评估方法——Rubin因果效应框架下的现代宏观经济政策评估方法,量化评估2007—2017年我国货币政策和宏观审慎双支柱调控框架对经济增长、物价稳定及金融稳定的影响。研究发现:(1)在宏观审慎政策保持中性的情况下,货币政策工具基本能实现管理总需求、调整产出的目标;货币政策主要通过调整货币供应量和信贷增速影响实体经济,但利率渠道的传导并不通畅。(2)在货币政策保持中性的情况下,宏观审慎政策也基本能实现调控金融稳定的目标,并对实体经济指标没有政策外溢影响。(3)货币政策和宏观审慎政策同时使用时,二者的同向组合可以进一步强化产出目标的实现,更快地完成调整产出的目标,但对金融稳定变量并没有政策效应的放大现象;货币政策和宏观审慎政策的同向组合减弱了单一货币政策对资本充足率和风险加权资产比例增长率的影响效应,其原因可能在于同向政策组合减弱了货币政策与银行风险承担水平的负相关关系。; 刘泽琴蔡宗武方颖; 关键词：货币政策宏观审慎政策

企业盈余管理与流动性风险被引量：5: 2017年; 基于双重差分模型(DID)方法,考察融资融券推出对企业盈余管理和流动性风险间关系的影响.实证结果表明公司盈余管理程度与流动性风险呈正相关关系.具体而言,公司盈余管理的程度越强,其股票的流动性风险越大;并且存在正向(向上)盈余管理的风险效应相对小于负向(向下)盈余管理的现象.通过自然实验,发现企业盈余管理和流动性风险的正向关系在融资融券推出后得到了显著削弱.同时,融资融券机制本身也能降低股票的流动性风险.这表明融资融券起到了稳定股市,增强流动性的作用.; 杨洁吴武清钟湄莹蔡宗武; 关键词：盈余管理融资融券双重差分模型

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蔡宗武

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