孙亮
- 作品数：5 被引量：97H指数：4
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- 人民币汇率定价权之争——基于在岸-离岸汇率的联动关系被引量：7
- 2017年
- 分别采用DCC-GARCH(1,1)模型和多元TAR模型测算了CNY、CNH和NDF汇率的相关关系,并在升值、贬值和转变三种不同的人民币预期条件下分析了影响这种联动关系的诸多因素。实证结果表明:CNY、CNH与NDF汇率之间存在强烈且持续的相关关系。其中,离岸CNH市场的引导作用最大,NDF市场次之,而在岸CNY市场最弱,未来人民币汇率的定价权有可能会旁落至离岸市场。国际资本市场波动预期和中美利率的差异的外部影响可能是造成此次人民币汇率定价权转移的主要原因。因此,在推进人民币汇率市场化改革的同时应该协调推进人民币利率的市场化改革以防范国际市场的投机行为,否则,汇率改革容易受到利率改革落后和金融监管不到位的掣肘。
- 石建勋孙亮
- 人民币在岸—离岸汇率波动性问题研究:特征、诱因与对策被引量：7
- 2017年
- 控制境内外人民币汇率价差在合理水平是保障人民币外汇市场稳定的重要环节和手段。本文采用Markov区制转移模型,研究了人民币在岸—离岸汇差波动的区制转移特征、境内外影响因素及脉冲响应。实证结果显示:1、人民币在岸—离岸汇差波动呈现丛聚性,在"811"汇改后这种现象更加明显。2、在汇差"高波动"状态下,中国汇率政策通过境内外因素影响人民币在岸—离岸汇差波动,在汇差"低波动"的状态下,只有汇率政策能够影响汇差波动。3、对人民币未来走势的预期始终与在岸—离岸汇差波动负相关。同时,人民币在离岸汇差存在自动收敛趋势,人民币在离岸市场的一体化已经初具雏形,但人民币在离岸市场一体化的程度仍较低。
- 石建勋孙亮
- 关键词：波动性MARKOV区制转移模型
- 人民币加入SDR后货币结构和定值新标准研究
- 2017年
- 本文采用情景分析模型,测算未来2015~2055年间SDR的货币结构及其影响因素。研究发现:在IMF官方预测、中国经济发展乐观和悲观预测三种趋势下,未来人民币在SDR的权重将会逐年增加,与欧元和美元一起承担SDR货币篮子中国际货币的核心作用。同时,人民币在SDR货币篮子的权重随着人民币加入SDR的时间点越晚而越高,等待时间越久,人民币加入SDR的事件本身将对SDR产生越大的冲击,此时人民币加入SDR是最佳窗口期。国际储备货币和国际债务的影响因素模型显示,一国对外贸易和GDP占比对国际债务占比影响较小,对储备货币占比影响较大,货币贬值和金融市场均会影响二者占比。
- 石建勋孙亮
- 中国供给侧改革的相关理论探析被引量：77
- 2016年
- 文本对国外"新供给经济学"研究理论和实践进行了总结,并对近年来中国"供给侧"改革理论研究进行了比较详细的梳理和评述,在此基础上,研究分析了"十三五"期间中国"供给侧"改革的政策取向:优化劳动力资源配置、转变政府职能、加大科技创新力度,提升全要素生产率、去库存、淘汰落后产能,优化土地和资本资源配置等。
- 孙亮石建勋
- 关键词：供给经济学
- 离岸人民币汇率定价权初探——基于在岸与离岸汇率联动关系研究被引量：8
- 2018年
- 自"811"汇改以来,在岸与离岸市场的人民币汇率价差不断扩大,甚至演变成愈演愈烈的人民币汇率争夺战,这背后折射的是人民币汇率定价权之争。基于此,本文通过VECM模型和STAR模型,研究在岸市场CNY汇率与离岸市场CNH汇率和NDF汇率之间的长期均衡关系与门限效应,并在此基础上探讨了人民币汇率由哪个市场主导的问题。实证发现:一是在岸与离岸市场的人民币汇率波动均存在显著的非线性门限特征,当人民币升贬值超过门限值时,其升贬值的冲击显示出更持久的预期性和延续性;二是"811"汇改后,在岸CNY市场已经失去了人民币汇率定价中心的地位,离岸CNH和NDF汇率的影响力增强。在人民币汇率定价权的争夺战过程中,央行应该传递清晰信号,合理引导人民币汇率预期,加强在岸与离岸市场联系,充分发挥市场的自我调节能力,继续深化完善人民币汇率市场化改革才是长远之计。
- 石建勋孙亮
- 关键词：人民币汇率VECM模型
