- 投资者风险规避度与量化宽松的中长期利率效应
- 2017年
- 为什么日美两国量化宽松对于各自中长期利率的影响效果呈现显著差异?文章基于preferred-habitat theory(偏好习惯理论)探讨了一个长期被忽略的影响因素——投资者风险规避度。根据偏好习惯理论,文章认为减少长期债券的供给的确能够降低中长期利率(文章称之为供给效应),但供给效应的大小取决于投资者风险规避度。文章运用两种方法计算比较了日美两国投资者风险规避度,结果发现各自量化宽松期间日本投资者的风险规避度远小于美国投资者。进一步地,文章的实证检验证实,量化宽松的供给效应存在于不同国家,且与投资者风险规避度确实存在一定程度的正相关关系,从而证明了偏好习惯理论。更为重要的是文章发现美国量化宽松的供给效应显著高于日本,这说明投资者风险规避情绪确实是造成两国量化宽松的中长期利率效应差异的关键因素。
- 李华建
- 复旦人民币汇率指数:2014年分析与2015年展望被引量：1
- 2015年
- 2014年人民币有效汇率指数呈现较大的波动性,本报告根据有效汇率指数的全年走势特点将其分为高开、下行、走强以及平稳振荡四个阶段。报告通过进一步分析发现,人民币对欧元、日元等发达国家货币以及卢布等新兴经济体货币的升值是推动人民币有效汇率走高的最主要原因。在宏观因素方面,报告认为美国经济的强势复苏和QE的退出推动了美元的走强,而欧洲和日本经济复苏的艰难决定了欧元和日元的疲软,经济制裁和油价暴跌则直接导致了卢布的暴跌。报告最后对2015年进行了展望,认为美国经济的持续复苏决定了美元将继续走强,欧元和日元仍难有起色,人民币对美元将出现小幅走低,而人民币有效汇率仍将进一步小幅走高。
- 陈学彬李华建
- 关键词：人民币汇率有效汇率指数新兴经济体美国经济
- 量化宽松对中长期利率的影响——基于美日经验的比较研究被引量：2
- 2016年
- 文章运用事件研究法鉴别了日美两国量化宽松对各自国内中长期利率的影响,结果发现日本的量化宽松在一定程度上也起到了降低中长期利率的作用,但显著程度和影响的幅度远小于美国量化宽松。进一步地,文章基于供求理论、资产组合再配置效应以及大规模资产购买的存量效应和流量效应等理论,结合对两国量化宽松操作上的深入比较对上述效果差异进行了解释,并运用回归分析、案例分析等方法对上述解释进行了验证。结论认为,日本央行未能有效降低长期债券的绝对供给水平和相对供给水平,忽视大规模购买的流量效应是导致量化宽松效果减弱的关键原因。
- 李华建
- 关键词：量化宽松长期利率
- 人民币参考一篮子货币汇率形成与调整机制研究被引量：7
- 2017年
- 2016年人民币对美元汇率和人民币有效汇率双双出现较大幅度贬值,用现行的人民币参考一篮子货币汇率形成机制难以做出很好的解释。本文的研究发现其原因在于参考一篮子货币汇率制度缺乏透明、有效地灵活反映宏观经济变动的汇率调整机制。本文在深入分析汇率与宏观经济变动关系的基础上,探讨设计了参考一篮子货币汇率制度灵活反映宏观经济内外均衡变动的汇率调整机制。该机制采用贸易差占比和通胀率两项指标作为衡量宏观经济内外均衡的指标,并参考资本流动对一篮子货币汇率目标做长期趋势调整。文章利用中国汇改以来的数据模拟检验了该汇率调整机制的有效性,并指出近期人民币的大幅贬值源于前期人民币的过度升值,贬值是对汇率失衡的反应。
- 陈学彬李华建
- 关键词：宏观经济失衡汇率调整
