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中国银行次级债发行时的“风险定价”与市场约束臆想被引量：3: 2012年; 本文研究了银行次级债发行时的风险定价与市场约束情形。我们基于银行偿付结构中高级债、次级债、混合资本债和股权的优先清偿顺序,在银行资产价值的随机运动假设下,分别给出了银行对次级债债权人的违约概率、违约损失率、以及次级债风险溢价的测度公式,并基于我国上市银行可观测的股权价值序列估计了其资产价值及其波动性,测度了发债银行在相对违约和绝对违约情形下的风险指标。在控制次级债的债项特征和债项主体特征后,研究了次级债的违约风险与其发行时的实际风险溢价间的关系,发现两者之间存在不显著的负相关关系,表明次级债定价未能适当地对银行违约风险作出显著地逆向反应,其发行时的"风险定价"与市场约束要求不完全一致。为了增强次级债发行时风险定价的敏感性及其市场约束功能,监管当局可要求银行定期和小规模地发行次级债、限制银行同业对次级债的投资与持有、并尝试对发债银行的发行定价进行利率下限约束和上限规制。; 许友传杨骏; 关键词：次级债期权定价

我国农村金融的覆盖面和可持续性——一个系统性回顾和评价被引量：10: 2007年; 本文对我国近30年农村金融改革政策进行了一个盘点式回顾和综述。在此基础上,应用国际通行的“覆盖面”和“可持续性”二元指标体系,对我国农村金融服务现状进行了系统性的总体评价。文章认为,我国农村金融较好的业务覆盖面和令人忧虑的机构可持续性问题并存,而这正是今后农村金融改革政策需要解决的问题。; 杨骏; 关键词：农村金融可持续性

融资杠杆监管与小额贷款公司“覆盖率-可持续性”权衡——基于分层监管的准自然实验被引量：25: 2016年; 中国自2005年试点以民间资本为主要投资者、"只贷不存"的小额贷款公司,并首次采用"中央—地方"分层监管体制。中央政府规定小额贷款公司融资杠杆率上限,部分省级政府突破这一上限,而部分省份却因受到间接监管导致融资杠杆率接近为0。本文基于2011年全国457家小额贷款公司样本数据,实证检验融资杠杆监管对小额贷款公司覆盖率、可持续性和风险行为的影响,将金融分层监管改革视作"准自然实验"以控制融资杠杆率潜在的内生性。研究发现,在当前融资杠杆监管政策下,不存在"覆盖率—可持续性"目标权衡。融资杠杆率越低和未突破融资杠杆率上限的小额贷款公司,平均贷款规模显著较大,农村贷款比例显著较低,经营可持续性和利润亦显著较低,表明融资杠杆监管政策既降低覆盖率,也损害可持续性目标。由于融资杠杆受限,小额贷款公司倾向于通过提高贷款集中度等方式追求盈利,可能会引致较大的潜在风险。; 张龙耀杨骏程恩江; 关键词：小额贷款公司可持续性

利率市场化、存款保险制度与银行风险被引量：26: 2014年; 近年来我国积极推进利率市场化改革和存款保险制度建设。基于全球73个国家的经验数据,深入分析利率市场化改革和存款保险制度建设对银行风险的影响可以发现,利率市场化并不一定提高银行风险水平,利率市场化改革是否会加大银行风险取决于利率市场化改革带来的净效应;存款保险制度的建立,将有助于降低利率市场化改革后的银行风险水平,增进银行体系稳定。因此,当前不应过度夸大利率市场化对银行风险的影响而放慢利率市场化改革步伐;此外,应加快存款保险制度建设,这对降低银行风险和破产概率将具有重要意义。; 王道平杨骏; 关键词：利率市场化存款保险银行风险

当前存款利率市场化的合理空间及其试点方式被引量：2: 2014年; 本文在结构化模型框架内给出了银行债务融资成本的理论测度公式，并以2012年存款利率市场化的重新开启为契机，估计了上市银行该年度债务融资的理论价格，在将之与实际融资成本对比后，对其存款利率在市场化后的合理上浮空间进行了经验估算，同时逻辑推演了它们在存款利率市场化进程中的角色和次序。保守估计和激进估计的行业存款利率在市场化后的合理上浮空间分别是17．05％和48．02％，表明当前1．1倍之基准利率上限管理相当谨慎，对商业银行存款利率进行1．2～1．3倍之基准利率上限管制属中性选择。测算表明国有银行和规模较大的股份制银行在存款利率市场化后有较高的利率上浮空间和管理弹性，若基于单体银行试点冲击成本最小等考量，择先进行存款利率市场化的试点震动测试或不失为较优选择。; 许友传杨骏; 关键词：存款利率市场化存款定价期权定价

人民币汇率影响因素和预测被引量：4: 2014年; 人民币汇率1是重要的宏观经济价格指标。从购买力平价、利率平价、跨国长期投资收益以及资本流动等理论和实务的角度着重分析影响人民币汇率变动的因素,并根据今年2季度以来上述几方面发生的变化对人民币汇率的走势作了简单预测。研究发现2005年7月人民币汇率改革以来,影响人民币汇率的因素主要是中美两国的价格差异、利率差异和经济增长率差异,但之间的相关关系却同传统的购买力平价和利率平价理论相反。通过构建人民币汇率指数并对人民币/美元汇率进行跟踪和预测,认为无论是短期还是长期,人民币都将面临贬值压力。; 邢科杨骏; 关键词：人民币汇率套利交易利率平价

经济新常态、创新驱动和金融改革——“十三五”期间我国金融业改革的逻辑和重点问题被引量：8: 2015年; 目前我国经济发展进入新常态,"创新驱动"是转方式、调结构,寻找新经济增长点,实现经济持续健康发展的战略选择。为更好服务于创新驱动战略,需要从放开价格管制和培育市场力量两个维度,在我国推进以"市场化"为核心的金融改革,在完成利率改革、汇率改革的同时,还要发展直接融资,完善金融业态。作为这一全面市场化改革的基本保障,需要统一货币政策和金融稳定两种逻辑体系,重构货币政策、宏观审慎和微观审慎三位一体的金融管理新体制,并加强货币政策有效性,建立鼓励创新的金融监管制度。; 杨骏邢科; 关键词：金融改革

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杨骏