董秀良
- 作品数：50 被引量：920H指数：17
- 供职机构：吉林大学管理学院更多>>
- 发文基金：教育部人文社会科学研究基金福建省社会科学规划项目福建省高等学校新世纪优秀人才支持计划更多>>
- 相关领域：经济管理理学社会学天文地球更多>>
- 中国企业跨境交叉上市改善了公司治理水平吗?——基于分析师预测准确度的实证检验被引量：19
- 2016年
- 公司治理问题产生根源是由于委托代理关系而引致的代理问题,而代理问题的实质则是信息不对称性,已有的理论研究表明,企业跨境交叉上市相当于为公司治理引进了一个新的外部治理机制,有利于提升公司信息披露质量。然而,限于大多数中国企业采用"先外后内"的特殊交叉上市路径,其对公司治理的影响则要复杂的多。本文采用分析师盈余预测准确度作为衡量信息披露质量代理变量,首先利用2008年至2013年我国先H股后A股交叉上市企业数据,对跨境交叉上市行为对公司治理水平的影响进行了考察,研究表明:尽管横向对比上看,交叉上市公司的信息披露质量优于非交叉上市的纯A股公司,但这主要是由自选择问题造成的,而非交叉上市所引起的改善,因为进一步的检验发现,在纵向上的交叉上市后其企业的信息披露质量并未提高,反而出现了下降。其次,我们进一步对"先内后外"交叉上市进行检验发现,该上市路径则有助于公司治理的改善。本文的研究结论表明,不同的交叉上市路径对公司治理会带来不同的影响,而"海归股"重返内地交叉上市主要基于融资动机,而非公司治理改善之目的,这一点应引起监管部门的重视。
- 董秀良张婷孙佳辉
- 关键词：信息披露质量公司治理
- 国债融资对居民消费影响的动态效应研究被引量：2
- 2013年
- 国债融资对居民消费的影响既是宏观经济学领域长期争论的话题,同时也是关系到财政政策有效性的核心问题。本文利用1998至2012年的季度数据,采用非线性的马尔可夫区制转移误差修正模型重新检验了国债融资与居民消费的区制状态、转移概率和区制相关性,研究发现,在整个样本期内国债融资对居民消费总体上具有拉动作用,但具体不同的时间段国债融资对居民消费的影响并不一致,2008年末以前的大部分时间里主要表现为拉动效应,但2008年之后对居民消费的影响则不显著。该结论表明,当基础设施领域瓶颈解决之后,应适时调整支出结构,由基础设施转向民生保障才能有效地拉动内需。
- 王爱群董秀良
- 关键词：国债融资居民消费李嘉图等价
- 我国财政政策冲击的动态效应分析被引量：12
- 2005年
- 运用协整关系检验、脉冲响应函数和方差分解技术,对我国财政政策与实际经济变量之间的影响关系进行分析,我们发现:财政政策变量与实际GDP、私人投资存在显著的协整关系,而且财政支出对实际经济在长期均衡关系上呈显著的正向影响。而动态分析则表明,财政支出对实际经济、私人投资影响显著,这意味着通过变动财政政策对稳定经济可以在短期内收到明显的成效。
- 董秀良郝淑媛
- 关键词：私人投资实际GDP
- 农村金融集聚对农民消费影响研究被引量：18
- 2019年
- 农村金融发展对于降低农民流动性约束,促进农村消费至关重要,而农村金融聚集又是农村金融发展水平的重要体现。本文基于跨期消费选择理论,在对农村金融聚集对农民消费影响机制的梳理和数理分析的基础上,通过构建门槛面板模型和分位数回归模型,基于2006~2016年数据,实证检验了农村金融聚集对农民消费影响的区域差异性和群体差异性。面板门槛模型的估计结果显示,在全国层面上农村金融集聚对农村居民消费有显著的正向影响效应,且存在非对称的"门槛效应",当收入水平超过门槛值后,农村金融集聚对农民消费有显著的提升作用。而分区域研究则显示,中、西部地区农村金融集聚对农民消费的影响具有显著的门槛特征,东部和东北地区门槛特征不显著;分位数模型研究结果表明,对应于不同的分位数,农村金融集聚对农村居民消费均有显著的正向影响,但这种影响也是非对称的,农村金融集聚对低消费群体和高消费群体影响更大。实证研究结果表明,如何提高农村金融对低收入者的普惠性和对相对高收入者的易得性仍是解决农村消费乏力、缓解农民生产和生活消费流动性约束的关键所在。
- 董秀良满媛媛王轶群
- 关键词：金融集聚农民消费分位数回归模型
- 基于DCC-MGARCH模型的中国A、B股市场相关性及其解释被引量：36
- 2008年
- 金融资产相关性分析是现代金融学的重要基础,不论是投资组合的选择还是风险管理均涉及到相关性的估计和预测,寻求相关系数的可靠估计已成为众多研究者关注热点问题。本文利用Engle于2002年提出的DCC-MGARCH模型对我国沪深A、B股市场之间的相关性进行了动态考察,研究发现:沪深两市A、B股之间的相关系数总体为正,并具有明显的时变特征;1997年至2001年沪深A、B股市场的动态相关系数相对较小,波动性较大,2001之后两市A、B市场之间的动态相关系数明显增大,并且波动性减少,这表明沪深A、B市场之间的一体化程度正日趋增强,不过在处于相对高位之后,近几年来并没有呈现出进一步提高趋势;总体而言,A、B股市场动态相关系数还相对低,市场分割特征仍然明显。最后运用行为金融理论对A、B股市场的动态相关性的时变特征进行了分析和解释。
- 董秀良吴仁水
- 关键词：B股市场行为金融
- 股票发行定价制度及其对市场效率的影响被引量：29
- 2002年
- 我国股票市场资源配置低效率已是一个不争的事实。引致我国股票市场资源配置低效率有两重原因:第一重是因新兴市场自身发育不完全所造成市场有效性差引致的;第二重是在企业制度强制性变迁背景下及证券市场赶超式建立过程中因制度性缺陷所引致的,其中股票发行定价制度的缺陷是一个重要的因素。这种制度缺陷通过对市场运行效率的作用,使得原本低效率运行的市场缺陷被再度放大,并进一步降低了市场对资源的配置效率。
- 董秀良高飞
- 关键词：市场运行效率股票市场
- 境外上市公司回归A股市场交叉上市动因研究被引量：15
- 2010年
- 本文对国外学者关于交叉上市动因的理论假说进行了梳理,对我国境外上市企业回归境内A股市场交叉上市的动因进行了考察,通过对在香港主板上市的120家H股公司的实证分析表明:国内A股市场过高的发行溢价导致低廉资本成本、境内外融资惯例的差异以及政府制度推动是境外上市企业回归A股市场的表层动因,而境外上市企业控股股东追求控制权隐性收益则是推动其回归A股市场的深层动因。对此,本文提出了应该加强回归企业发行监管、改变现行的回归定价方法等保护境内投资者权益的相关政策建议。
- 丁岚董秀良
- 中国科创板IPO定价效率及影响因素研究被引量：10
- 2021年
- 推进以注册制为核心的股票发行定价制度市场化改革是提升我国股市IPO定价效率的重要举措,试点注册制的科创板IPO定价效率备受关注.本文以IPO定价是否能有效地反映公司内在价值为着眼点,采用随机前沿模型实证检验了科创板IPO定价效率,并在此基础上利用均值回归和分位数模型分别从均值和条件分布角度检验了各项因素对定价效率的影响.研究发现:样本公司定价效率均值仅为66.68%,新股定价存在明显的高估现象,高估程度达到了33.32%.公司规模越小高估程度越大,而且券商的声誉机制没有发挥出应有的作用;此外,均值和分位数模型的估计结果显示,主承销商"只荐不保"以及道德风险问题仍然突出,保荐跟投制度对头部券商的约束作用不明显.但科创属性对高定价效率区间公司的提升作用非常显著.因此,监管部门对于IPO公司的科创属性成色、主承销商的道德风险等应该重点关注,同时,构建起权责利对称以及有效的市场主体激励约束机制仍是完善制度建设的核心内容.
- 董秀良刘佳宁徐世莹
- 关键词：IPO定价效率随机前沿模型分位数回归模型
- 注册制下科创板首发定价合理性及高回报成因研究被引量：22
- 2020年
- 科创板市场试点注册制是我国股票市场发行制度的重大变革,注册制下科创板公司首发定价效率备受关注。文章首先采用随机前沿模型对新股定价合理性进行检验,研究发现首发定价存在显著的下边界特征,说明首发价格不仅不存在抑价问题,而且相对于公司内在价值存在明显的高估;其次,针对科创板公司上市后较高的首发新股回报率成因的检验发现,二级市场投资者对公司基本面、科创属性等重要指标的关注明显不足,而非理性投机行为依然严重,这是造成二级市场股价泡沫和首发新股高回报的重要原因。研究表明金融中介和发行人的定价能力、自我约束以及市场投资者的成熟程度仍然存在较大欠缺,因此,对承销商的投资价值研究报告的质量以及发行人、承销商和机构投资者的道德约束应该成为监管层关注的重点。此外,倡导价值投资、理性投资的投资者教育仍然任重道远。
- 董秀良刘佳宁满媛媛
- 关键词：注册制
- 股价信息、价格运动特征与资源配置效率被引量：3
- 2006年
- 行为金融学的研究表明,股价不仅受到公司基本价值有关信息的影响,而且还受到市场公共信息的影响。通过研究股票价格运动特征可以有效地判断股价所包含的信息特征,解释股票市场的资源配置效率状况以及市场发育程度。现阶段我国股价还不能传递足够多的企业特定信息,引导资源配置的信号功能较弱,这一结论和对资源配置效率的实证结果相吻合,即股市对金融资源的低效配置问题还相当突出。
- 董秀良薛丰慧唐亮
- 关键词：股价信息
