徐寿福
- 作品数：44 被引量：776H指数：14
- 供职机构：上海对外经贸大学金融管理学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金中国博士后科学基金上海市哲学社会科学规划课题更多>>
- 相关领域：经济管理文化科学更多>>
- 网络平台互动、策略性回应与股票错误定价
- 2023年
- 在依托“互动易”和“e互动”网络平台与投资者互动交流的过程中,上市公司经常存在策略性披露动机和行为。本文采用文本分析法提取了上市公司回复中的“客套话”,在此基础上构建了策略性回应“避实就虚”程度的度量指标,考察网络平台互动中上市公司策略性回应对资本市场定价效率的影响及其机制。实证结果表明,上市公司在网络平台互动中的策略性回应会产生和放大投资者意见分歧,加剧上市公司股票错误定价尤其可能造成股价低估。进一步研究发现,投资者规模越大、上市公司信息透明度越差,策略性回应对股票错误定价的正向驱动效应越显著。本文不仅识别了网络平台互动中一类新的策略性信息披露行为,提供了考察网络平台互动这一新型互动式信息披露手段的新视角和新证据,丰富了策略性信息披露经济后果和股票错误定价驱动因素的相关研究。
- 徐寿福郑迎飞张嘉宸
- 关键词：客套话
- 我国上市公司独立董事独立性缺失及对策研究
- 独立董事独立于公司股东且不在公司担任董事以外的职务，并能对公司的经营管理和决策作出独立客观的判断，独立性是独立董事的本质特征。独立董事的独立性包括独立董事总体独立性和个体独立性两个方面，前者是指独立董事群体在董事会中的独...
- 徐寿福
- 关键词：上市公司独立董事制度独立性缺失公司治理结构
- 投资者法律保护与大股东控制下的现金股利政策被引量：2
- 2013年
- 本文基于理性经济人的假设和控制性大股东利益最大化的角度,通过建立理论模型分析了终极控股股东持股比例、两权分离度和投资者法律保护程度对上市公司现金股利政策的影响,以及他们之间的交互关系,并采用我国2004-2010年A股上市公司数据进行了实证检验。本文研究发现,上市公司现金股利政策与终极控股股东持股比例和投资者法律保护程度显著正相关,且二者之间存在替代关系,即投资者法律保护程度越高,终极控股股东持股对企业现金股利支付水平的边际影响越小。
- 李志军徐寿福
- 关键词：现金股利政策大股东控制投资者法律保护
- “对手”还是“队友”：盈余管理语境中的卖空者和监督者被引量：14
- 2016年
- 在卖空治理效应存在性的基础上,本文试图以盈余管理作为研究对象,通过中国融资融券的自然实验数据,考察卖空治理效应所需的外部监督条件,以推进卖空机制治理效应的研究。根据盈余管理的动机,文章区分了阈值型和融资型两类盈余管理,并发现由于其背后分别对应着投机型和积极型两类监督者,监督强度的不同可能导致卖空机制产生不同的治理效应。实证结果显示,卖空者对阈值型盈余管理没有显著的治理作用,而对融资型盈余管理则治理作用明显。本文将卖空治理作用的这种异质性归因于外部监督强度的差异,说明卖空者虽然打压了公司股票价格,但与部分监督者很可能不是"对手",而是"队友",并与这部分监督者发挥了联合治理作用。
- 贺学会李琛徐寿福徐龙炳
- 关键词：卖空机制盈余管理
- 上市公司定向增发公告效应及其影响因素研究被引量：35
- 2010年
- 我国上市公司定向增发存在显著为正的公告效应,在定向增发预案公告日前一周左右的时间内,定向增发公司股票累积平均超常收益率约为7.6%。进一步的研究发现,监督效应假说和信息效应假说具有一定的解释能力。大股东认购比例越高,未来对上市公司经营管理可能产生的监督效应越大,从而提升上市公司投资效率和公司价值。上市公司价值不确定性越大,公告期内超常收益率越高。
- 徐寿福
- 关键词：上市公司定向增发公告效应公司再融资
- 管理层权力与上市公司R&D迎合投资被引量：4
- 2018年
- 理性的管理者会通过公司投资迎合资本市场中投资者非理性引起的错误定价,并且这种迎合行为会受到管理层权力大小的影响。本文在检验非有效市场中上市公司R&D迎合投资存在性的基础上,考察了管理层权力对R&D迎合投资的影响,结果发现:在控制了股权融资渠道的影响后,上市公司仍然存在较强的R&D投资-误定价敏感性,表明股票错误定价会通过理性迎合渠道影响公司R&D投资;上市公司R&D迎合投资-误定价敏感性与管理层权力显著正相关,并且在管理层持股堑壕效应较大和当股价被高估时更为显著。本文拓展了关于错误定价影响公司投资过程中代理问题的研究,也为考察管理层权力的影响提供了新的视角。
- 张晓峰徐寿福陈晶萍
- 关键词：管理层权力R&D投资
- 连续现金分红与股票错误定价研究被引量：12
- 2016年
- 连续现金分红一直是我国监管部门鼓励和引导上市公司利润分配的重要内容,考察上市公司现金分红的经济后果将为监管部门提供重要的决策依据。本文研究发现:连续现金分红的公司股票价格愈接近内在价值,股票错误定价程度愈低;投资者意见分歧在连续现金分红影响股票错误定价过程中发挥中介作用,连续现金分红能够通过减少投资者意见分歧,进而降低股票错误定价。因此,上市公司制定连续的现金股利分配政策不仅有利于提升股票市场定价效率,而且在影响投资者行为及优化上市公司市值管理中意义重大。
- 张玮倩徐寿福辛琳
- 关键词：中介效应
- 研发支出资本化与股票错误定价被引量：13
- 2016年
- 研发支出资本化是上市公司会计政策选择的重要方面，会对上市公司的股票估值产生重要影响。以2007～2014年中国A股上市公司为研究对象，本文实证检验了研发支出资本化政策对上市公司股票错误定价的影响。结果显示，上市公司股票错误定价与研发支出资本化比例显著正相关，并且在非国有企业中表现更为显著，但没有证据显示研发支出资本化对股票错误定价的影响在高新技术行业和非高新技术行业中存在显著差异。本文的研究结论提供了公司内部决策影响外部市场估值的新证据，拓展了对公司选择研发支出会计政策经济后果的理解视角。
- 徐寿福戴游张孝瑞
- 关键词：会计政策研发支出资本化
- 上市公司非公开发行研究述评被引量：1
- 2011年
- 非公开发行是上市公司股权再融资的重要手段之一。国外关于上市公司非公开发行的折价、发行动因、短期市场反应和长期绩效等都有较多的研究,并形成了一系列理论假说;国内学者对我国上市公司非公开发行的研究,则主要集中于定向增发的公告效应、定向增发折价和定向增发过程中相关利益主体的利益变化情况等方面。现有的有关研究更多侧重于实证研究,且对国家及地区差异研究不够;国内学者对上市公司定向增发偏好、市场反应及其影响因素的研究也不够系统和完善。
- 徐寿福
- 关键词：非公开发行股权再融资定向增发公告效应
- 作为风险释放工具的卖空机制——基于不同市场态势的卖空效应研究被引量：11
- 2017年
- 党的十八届五中全会要求"以可控方式和节奏主动释放风险",然而,释放风险的方式却有待探索。本文考察了卖空机制对股价崩盘风险的影响,借此检验卖空的风险释放作用。研究发现,在市场上涨阶段,卖空能有效抑制股价崩盘风险(主动风险释放);在下跌阶段,会放大股价崩盘风险(加速风险释放)。跨周期检验结果显示,前期上涨阶段的卖空对后期下跌过程中的风险也具有释放作用。本文为市场发生流动性危机时政府采取的"逆周期"紧急干预措施提供了经验支持。
- 李琛贺学会李志生徐寿福
- 关键词：卖空机制
