国家自然科学基金(70673008)
- 作品数：8 被引量：15H指数：2
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- 中美欧风险投资收益差异归因分析:文献综述
- 2015年
- 本文对风险投资(Venture Capital,VC)收益的相关文献进行回顾和评述后,发现:(1)中国VC收益高于欧美同行,却在收益影响因素与影响机制方面处于相对劣势,并从三个角度对该'矛盾'予以了解释;(2)VC收益(至少在美国)总是高于同期股指收益;(3)'高风险=高收益'在VC行业并未得到证实。最后,本文总结了VC组合投资策略的八种研究方向。
- 谭人友房四海
- 关键词：风险投资
- 基于CAPM框架下的创业企业风险资本融资契约设计被引量：2
- 2019年
- 从组合的视角出发,考虑创业企业家的风险厌恶程度,通过等价利率将创业企业的风险资本融资契约适应到CAPM框架下,利用纳什议价解刻画双方在信息不对称下的均衡解,基于风险-收益的角度建立了最优融资契约设计模型,为创业企业融资提供了契约设计和风险资本类型选择的一个依据,并通过算例说明了模型的可行性。研究还表明,创业企业引入风险资本优于纯债务融资,而股权的分配则取决于双方的议价力。同时,风险厌恶程度越低的创业企业家越趋向于选择独立的风险投资机构;风险厌恶程度越高的创业企业家越趋向于选择公司背景的风险投资机构;而风险厌恶程度不高,考虑后期贷款的创业企业家则趋向于选择银行背景的风险投资机构。
- 蒲毅房四海
- 关键词：风险资本CAPM风险厌恶融资契约
- 基于动机的联合风险投资收益分配契约设计被引量：1
- 2018年
- 从联合风险投资的领导者采取联合投资的动机出发,考虑分配给跟随者的收益份额是否能达到目的,运用优化理论建立了联合投资双方的收益分配模型,提出了联合风险投资机构之间的收益分配契约设计的一种可供参考的方法,并用实例说明了模型方法的应用。研究还表明,潜在的市场竞争可能对领导者造成的损失越大,领导者越愿意给予跟随者更多的收益份额;当项目质量信息的不确定性越高,单独投资将存在较大风险的时候,为了获得项目质量信息的补充,也使得领导者愿意给予跟随者更多的收益份额。
- 蒲毅房四海
- 关键词：风险投资动机
- 风险投资的“风险-收益”特征国际比较及启示被引量：1
- 2017年
- 通过梳理比较风险投资(VC)收益相关文献,探讨中、欧、美三地VC的"风险-收益"特征,得出以下结论与启示:(1)中国VC收益高于欧美同行却在"收益影响因素及其影响效果"上处于劣势,其源于中国较强的创新创业活力;(2)VC收益(至少在美国)总是高于同期股指收益,说明将VC作为一种另类资产纳入投资组合有助于改善组合绩效;(3)"高风险-高收益"特征在VC行业未得到证实,采用组合投资策略,挖掘企业内在价值才是VC持续获取高收益的根本途径。
- 谭人友杨校美房四海
- 关键词：风险投资
- 风险投资的组合投资策略:实证文献回顾的视角被引量：2
- 2016年
- 传统认为组合投资不是风险投资(VC)的特性,但现实中VC会在增值服务强度与管理企业数量之间权衡,选择有利于投资组合收益最大化的组合规模。现有研究关注VC的最优组合规模与外生影响因素之间的关系,却忽略了VC如何持有组合企业即投资组合的构建策略问题。本文立足于VC的积极金融中介属性,系统回顾了VC收益的实证文献,通过梳理其影响因素与影响机制,提出七种VC组合投资策略:跨行业和阶段、跨区域、跨周期、网络资源互补型、战略垄断型、产业链整合型以及人力资本协同型。本文的研究结论扩展了组合投资理论在VC行业的应用空间,对业界的投资实践也具有积极的启发意义。
- 谭人友房四海
- 关键词：风险投资组合投资策略
- 技术创新影响下的创业企业最优组合规模被引量：4
- 2015年
- 从双边道德风险的角度出发,考虑技术创新因素对项目的预期收益和成功概率以及创业投资机构和创业企业家的努力成本的影响,强调创业投资机构和创业企业是团队生产与代理关系的结合体,运用最优化理论得出技术创新影响下创业企业最优组合规模的计算式,认为技术创新对创业投资最优组合规模的影响依赖于项目的预期收益,而提高企业的技术创新程度有利于提高社会福利水平。
- 蒲毅房四海
- 关键词：创业投资技术创新
- 议价力、专业知识能力与风险投资最优组合企业数量——模型与来自中国大陆的证据被引量：2
- 2017年
- 风险投资机构通常持有一定数量的组合企业,而议价力和专业知识能力与最优组合企业数量间关系密切。将议价力和专业知识能力引入风险投资组合企业数量选择问题中,运用合作博弈与最优化理论方法,基于议价力和专业知识能力,建立决策模型并进行实证分析。研究发现,议价力和专业知识能力在风险投资组合企业数量确定过程中具有互补作用,专业知识能力强的机构会投资更多数量创业企业,而议价力决定了风险投资机构与创业企业间的利润分配结构,从而间接对组合企业数量产生非单调影响。模型一方面为风险投资机构根据自身情况和外部环境作出组合企业数量决策提供了理论依据;另一方面,从与以往研究不同的视角阐释了风险投资组合企业数量与利润分配结构间的关系。
- 蒲毅房四海
- 关键词：风险投资
- 基于连续型实物期权与专利竞赛模型的创业投资策略研究被引量：4
- 2011年
- 使用连续型实物期权方法建立了一个双头专利竞赛模型,研究了创业资本控制的创业企业的金融性质。数值分析表明,相对于联合垄断,专利竞赛会促使竞争企业更主动地投资,从而导致价值耗散、更高的CAPMβ系数和收益波动率,以及当竞争激烈时竞争者之间更大的收益负相关性。创业企业的年收益波动率超过100%,其原因主要归结于技术风险,这也与以往的实证结果相吻合,从而为从产业组织视角构建创业投资组合提供理论基础。
- 房四海范为曾勇谭人友
