国家自然科学基金(71302121)
- 作品数：11 被引量：816H指数：8
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- 相关机构：苏州大学北京大学厦门大学更多>>
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- 竞争态势、环境动态性与资本结构动态调整——基于广义矩估计法的实证研究被引量：2
- 2016年
- 通过构建资本结构部分调整模型,研究发现,针对实际资本结构偏离目标值的幅度及方向不同,竞争态势不同的企业采取的资本结构调整策略不同。具体而言,当实际资本结构偏离目标值较小,或远高于目标值时,竞争优势企业的资本结构调整幅度明显高于一般企业,环境动态性越强,竞争优势企业的资本结构调整幅度越大,环境动态性对一般企业没有显著影响。另一方面,当实际资本结构远低于目标值时,竞争优势企业的资本结构调整幅度却不及一般企业,环境动态性失去调节作用。研究结果说明,竞争态势较强的企业相应的资本结构决策动态管理能力明显增强,动态环境下的战略管理导向也更为显著。
- 朱冬琴权小锋
- 关键词：资本结构动态调整环境动态性竞争优势
- 投资者关系管理能够稳定市场吗?——基于A股上市公司投资者关系管理的综合调查被引量：67
- 2016年
- 资本市场的暴涨暴跌挑动投资者的敏感神经,造成市场极端波动和危机传染,因此,探寻稳定市场的因素及其机理非常重要。本文以南京大学联合证监会对A股上市公司投资者关系管理进行综合调查获取的特别数据为基础,实证检验和分析了投资者关系管理影响股价崩盘风险的效应及其机理。研究发现,投资者关系管理的信息职能和组织职能与未来期股价崩盘风险之间呈显著的负向关系,表明中国资本市场,投资者关系管理的信息和组织职能具有"市场稳定效应";进一步的机理分析表明,市场稳定效应主要源于投资者关系管理的信息职能抑制了股价崩盘风险生成的内因(管理层信息披露操纵倾向)和外因(信息环境的不透明度),而组织职能抑制了股价崩盘风险生成的内因;最后还发现就稳定市场而言,内部控制质量与投资者关系管理的组织职能具有互补关系。本文结论对上市公司完善投资者关系管理实践,防止股市崩盘和危机传染具有重要的启示和指导价值。
- 权小锋肖斌卿吴世农
- 关键词：投资者关系管理信息职能
- 媒体报道对IPO股价表现的非对称影响研究——来自创业板上市公司的经验证据被引量：29
- 2015年
- 基于创业板上市公司的经验证据,本文检验了媒体报道对IPO股价表现的影响效应及机理。研究发现:(1)不管是IPO股价的即期反应还是滞后反应,正面媒体报道和负面媒体报道对IPO股价表现均存在显著的非对称影响;(2)正面媒体报道越多,上市公司在IPO日越容易获得投资者的追捧而没有破发,但在IPO之后,其CAR值下降得也更多,这说明媒体的大肆宣传煽动了投资者的情绪,使得上市公司在IPO日获得较好表现,引发投资者在上市首日对公司过度反应,以致CAR值在IPO后开始反转;(3)负面媒体报道对上市公司IPO首日的即期表现并没有显著影响,却对IPO公司上市后10个交易日的滞后反应产生了显著的负向影响。说明在市场整体情绪渲染下投资者对负面消息明显反应不足。综合而言,本文结果证实了在我国创业板资本市场初期,媒体报道符合"情绪功能"而非"信息功能"的推论。
- 权小锋尹洪英吴红军
- 关键词：媒体报道信息功能
- 投资者注意力、资产定价与内部人自利择机被引量：8
- 2015年
- 根据传统的"信息含量"(information content)理论,股票信息一旦进入市场就会立即被股价所充分吸收。但事实上,资本市场中任何信息要引起股价的反应首先要引起投资者的注意。长期以来,金融甚至行为金融的研究忽视了这个客观事实和前提条件。本文首先从认知心理学的角度出发,以投资者注意力的分配作为切入点,对投资者注意力与投资者交易行为、资产定价及内部人自利择机之间的关系进行了文献梳理和述评。综合来看,投资者注意力的研究拓展了行为金融的分析视角,引发投资者注意力与资产价格变动、投资者注意力与投资者交易行为,以及投资者注意力与内部人的财务行为等的研究。因此,深化投资者注意力的研究具有很高的理论价值和现实意义。
- 权小锋尹洪英
- 关键词：投资者注意力资产定价
- 社会责任披露对股价崩盘风险的影响研究:基于会计稳健性的中介机理被引量：54
- 2016年
- 企业社会责任信息披露到底体现了股东"价值主义"还是管理层"机会主义",这个问题成为近年来财务学和社会学交叉研究的热点问题。本文切入会计稳健性的中介效应检验视角,系统分析了社会责任信息披露与股价崩盘风险之间的内在关系及其形成机理。研究发现:社会责任信息披露水平与条件性会计稳健性存在显著负向关系,且这种负向关系仅在强制披露和未进行第三方信息鉴证的社会责任报告公司存在;而条件性会计稳健性会负面影响未来期股价的崩盘风险。进一步的机理分析证实会计稳健性是社会责任信息披露与股价崩盘风险之间的部分中介因子,表明在我国资本市场,非财务信息的披露会影响管理层的会计政策选择进而对资本市场产生极端影响。总体结论证实我国企业社会责任信息披露体现了"机会推动"而非"价值驱动"的假说。
- 权小锋肖红军
- 关键词：社会责任信息披露会计稳健性
- 投资者注意力指标测度的研究综述与展望被引量：5
- 2014年
- 投资者注意力从认知心理学视角开启了行为金融学新的研究范式,并对金融资产定价和财务行为产生了深远的影响。而实证研究中如何科学测度投资者注意力一直是该领域研究的难点问题。文章通过对已有文献的梳理,从竞争性信息的干扰程度、信息的显著和易处理程度以及交易特性三个方面对投资者注意力的测度文献进行了系统整理和分析,重点在导入认知心理学的理论基础上,对比分析了这三方面指标的优缺点、注意问题及其适应范围,最后提出了未来的研究展望。
- 权小锋尹洪英
- 关键词：投资者注意力资产价格交易行为认知心理
- 风险投资持股对股价崩盘风险的影响研究被引量：31
- 2017年
- 本文基于倾向配对PSM方法,切入风险考察的创新视角,系统分析了风险投资持股及其属性特征对被投资企业股价崩盘风险的影响效应及其机理。研究发现:风险投资持股显著降低了被投资企业的股价崩盘风险。其次,风险投资的控制属性会强化风险投资持股与被投资企业股价崩盘风险之间的负向关系;而联合属性会弱化风险投资持股与被投资企业股价崩盘风险之间的负向关系。最后通过机理分析发现,风险投资持股通过抑制股价崩盘风险的内因(管理层信息披露操纵倾向)而非外因(信息不透明度)对股价崩盘风险产生了显著的抑制作用。总体而言,本文证实了风险投资持股符合"监督"而非"逐名"的推测。
- 权小锋尹洪英
- 关键词：风险投资
- 企业社会责任与股价崩盘风险：“价值利器”或“自利工具”？被引量：598
- 2015年
- 企业推行社会责任究竟体现管理层的"自利工具"还是股东的"价值利器"?这成为近年来财务学和管理学交叉研究的热点问题。本文结合中国资本市场的环境和制度背景,从非对称风险这一独特视角,系统分析与检验了企业社会责任影响股价崩盘风险的客观表现与传导路径。研究结果显示,企业社会责任与股价崩盘风险之间呈显著正向关系,表明中国上市公司推行社会责任的同时加剧了股价的崩盘风险,可见存在"社会责任的崩盘效应";其次,截面分组发现社会责任的崩盘效应仅在强制披露和未进行第三方信息鉴证的公司存在;最后,路径检验发现企业社会责任的崩盘效应存在完全的投资路径、部分的信息路径,但不存在会计路径和税收路径。总之,本文验证了我国上市公司推行企业社会责任体现了"工具特征"而非"创值特征"的推论。
- 权小锋权小锋吴世农
- 关键词：企业社会责任
- 投资者关系管理影响审计师决策吗?——基于A股上市公司投资者关系管理的综合调查被引量：19
- 2016年
- 本文利用南京大学联合证监会针对A股上市公司投资者关系管理综合调查获取的特别数据,实证检验和分析了投资者关系管理影响审计师决策(审计意见和审计费用)的效应、机理和调节因素。研究发现,投资者关系管理对审计师出具非标准审计意见的概率产生了显著的负向影响,而对审计费用却没有产生显著影响。进一步的机理分析表明这是由于投资者关系管理虽降低了审计风险,却加大了审计师的工作负荷,造成两者在审计费用的影响效应上相互抵消所致。最后还发现投资者关系管理对审计意见的负向影响在可视性比较低的公司(小公司和低分析师跟踪公司)更加显著。本文研究在理论上扩展了投资者关系管理的研究范式体系,在实践上对指导上市公司开展投资者关系管理活动具有重要的启示价值。
- 权小锋陆正飞
- 关键词：投资者关系管理审计意见审计费用
- 风险投资、内部控制与审计定价被引量：21
- 2017年
- 文章利用手工收集的风险投资持股及其属性特征数据,基于审计风险的分析逻辑,系统研究了风险投资、内部控制与审计定价之间的内在关系。研究发现:(1)与非风险投资持股公司相比,风险投资持股公司的审计定价显著更低;(2)从属性特征来看,风险投资的控制属性显著降低了审计定价,而联合属性显著提高了审计定价;(3)在抑制审计风险、降低审计定价方面,风险投资持股与内部控制质量存在显著的替代效应。文章研究表明,风险投资持股在审计市场上发挥了显著的治理效应,因而强化风险投资机构的增值服务和监督职能,对于提高上市公司运营效率具有重要的现实价值。
- 权小锋徐星美
- 关键词：风险投资内部控制审计定价审计风险
