国家自然科学基金(70540022)
- 作品数：10 被引量：115H指数：7
- 相关作者：曾勇郭文新王声凑李强侯建仁更多>>
- 相关机构：电子科技大学上海证券交易所研究中心更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金教育部“新世纪优秀人才支持计划”国家教育部博士点基金更多>>
- 相关领域：经济管理社会学更多>>
- 风险投资、股权结构与创业绩效被引量：29
- 2009年
- 以450家创业企业为样本,从投资回报、获利性和成长性三个角度实证检验了风险投资及其参与特征和创业者及其参股情况对创业绩效的影响.回归结果表明:风险投资及其参与期限对创业投资绩效和获利性具有负向作用,而对成长绩效无明显影响;而通过增加相对持股比例赋予风险投资控制权在一定程度上有利于企业投资绩效和获利性的提高,但同时会显著降低企业的成长性.针对创业者参股情况的影响作用,发现企业负责人作为第一大股东或持有高的股权比例将显著提升企业投资绩效和获利水平,但是对成长绩效无明确影响.
- 侯建仁李强曾勇
- 关键词：风险投资创业绩效
- 实物期权在风险投资合约中的应用
- 本文假设风险投资项目价值服从几何布朗运动,首先研究风险投资家以可转换优先股为投资工具时的最优合约设计,进一步运用实物期权方法研究风险投资合约可转换条款的期权价值。研究发现风险投资家可以通过设计可转换优先股的转换成本有效地...
- 许群英曾勇郭文新
- 关键词：不确定性道德风险实物期权可转换优先股
- 文献传递
- 阶段融资、再谈判与风险投资企业控制权的配置被引量：7
- 2011年
- 本文在阶段融资架构下,针对项目的不同初始发展前景预期,结合随阶段进程的信息揭示,分析了各种情况下的控制权最优初始配置以及随阶段进程的调整与再谈判.研究结果表明,控制权最优初始配置不仅与项目发展前景的初始预期有关,而且与风险投资企业的股权配置也有关;在再谈判时刻,不同信号对项目发展前景初始预期的更新决定了风险投资家的最优阶段投资决策以及阶段时刻控制权的最优调整.研究结论解释了Kaplan等(2003,2004)关于项目发展前景、风险投资企业股权配置与控制权动态配置关系的实证结果.
- 王声凑曾勇
- 关键词：阶段融资不完全合约控制权
- 双边道德风险与风险投资的资本结构被引量：25
- 2009年
- 研究创业者和风险投资家双边道德风险下的融资合约,创业者无初始财富,风险投资家在提供资本支持的同时也扶助企业发展.模型存在贝叶斯均衡解的充分必要条件是,双方的努力互补,且从极大似然原理看,创业者在企业的发展中发挥了关键性的作用.由此内在地导出了风险投资企业的资本结构,仅在某个利润水平之上创业者才能获得普通股,而风险投资家持有可转换优先股.
- 郭文新曾勇
- 关键词：风险投资双边道德风险资本结构可转换优先股贝叶斯均衡
- 现金流权不一致、利益冲突与控制权阶段转移被引量：12
- 2010年
- 基于不完全合约理论,考虑风险投资者和创业者现金流权不一致所导致的双方利益冲突,在阶段投资框架下分析风险投资者在各个阶段的阶段决策,以及双方在阶段投资时刻对现金流权和控制权的再谈判,进而揭示控制权在不同阶段的转移过程及其影响因素.研究结果表明,阶段投资时刻项目的业绩较好,风险投资者将继续投资并向创业者释放控制权;进一步,项目发展前景的初始预期越好以及第2阶段不确定性越小,风险投资者在阶段投资时刻越倾向于继续投资及释放控制权.研究结论解释了Kaplan和Strmberg关于控制权动态转移与项目不确定性、业绩关系的实证结果.
- 王声凑曾勇
- 关键词：不完全合约可转换证券
- 风险规避、双边道德风险与风险投资的融资结构被引量：15
- 2010年
- 考察了双边道德风险情况下创业者风险规避的风险投资模型.首先应用变分法求得最优融资结构具有非线性形式.其次,给定三段线性融资结构,应用数值方法求解模型,发现三段线性融资结构大多数呈现出可转换证券的特征.进一步的分析表明,限定融资工具为可转换优先股所导致的创业者的效用损失较小.从而验证了风险投资中广泛采用可转换优先股的合理性.
- 郭文新苏云曾勇
- 关键词：风险投资双边道德风险可转换优先股
- 风险投资中的证券设计:转换权与清算权被引量：2
- 2010年
- 本文在不完全合约的背景下,研究了风险投资中的证券设计问题,风险投资家持有可转换债券,而创业者持有普通股。本文考察了两种定约情形,第一种是创业者向风险投资家提供合约,合约双方存在一个再谈判博弈;第二种是风险投资家向创业者提供合约,存在一个双方前后相继行动的动态博弈。本文分析了这两个博弈,设计了能够诱导合约双方最优努力的可转换债券,刻画了风险投资家如何监控项目、配置权利与放弃低值项目的风险投资合约特点。
- 郭文新曾勇
- 关键词：风险投资不完全合约可转换债券
- 阶段融资框架下的风险投资企业控制权配置研究被引量：8
- 2012年
- 基于不完全合约理论,在阶段融资架构下,分析了控制权初始占优配置以及随阶段进程的重新谈判与转移过程。通过分析两种不同控制权初始配置的优劣势并对其效率进行比较,本文发现项目发展前景和双方阶段融资时刻的谈判能力将影响控制权的初始占优配置;在阶段融资时刻,项目的盈利能力水平决定了风险投资家的最优阶段投资决策以及阶段时刻控制权的最优调整。研究结论解释了Kaplan和Str觟mberg关于控制权配置的实证结果。
- 王声凑曾勇
- 关键词：阶段融资不完全合约控制权
- 双边道德风险下的可转换证券融资
- 本文考察了双边道德风险下的融资模型。我们采用数值求解的方法,计算企业家的最优效用水平,并对限制融资工具为可转换证券而导致的企业家效用损失进行了比较分析。由此,本文得出结论:在双边道德风险下,采用可转换证券融资能够较好的解...
- 苏云曾勇郭文新
- 关键词：双边道德风险可转换证券
- 文献传递
- 风险投资合约及治理机制实证研究综述被引量：16
- 2008年
- 风险投资合约及治理机制是现代金融合约理论重要和新兴的研究领域.面对创业项目的高风险性,风险投资家通过复杂的合约订立和阶段性的资金投入,融合与创业者的代理冲突.重点评述了国内外风险投资合约及其治理机制的相关实证研究成果,指出了未来的理论和实证研究方向.
- 曾勇郭文新李典蔚
- 关键词：委托代理理论控制权理论
