教育部人文社会科学研究基金(07JA630023)
- 作品数：23 被引量：390H指数：13
- 相关作者：顾乃康陈辉万小勇孙进军张超更多>>
- 相关机构：中山大学广东金融学院深圳职业技术学院更多>>
- 发文基金：教育部人文社会科学研究基金国家自然科学基金广东省软科学研究计划更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 股票流动性、股价信息含量与企业投资决策被引量：46
- 2010年
- 市场微观结构和公司财务学的交叉研究是当前的研究热点,以2001年～2007年仅发行A股的非金融类上市公司平衡面板数据为样本,采用高频数据构造相对有效价差和相对报价价差衡量股票流动性,考察股票流动性、股价信息含量与公司投资决策之间的关系。研究结果表明,股票流动性与股价信息含量呈倒U型关系,但是股票信息含量的大小并没有影响到投资和股价之间的敏感性,说明市场上的投资者可能更多的是挖掘管理者已有但没有披露出来的私有信息,而不是管理者没有的私有信息,因而管理者并不需要据此进行投资决策。此外,股票流动性与企业投资水平正相关,意味着股票流动性通过扩展企业的投资机会集而影响企业的投资行为。使用不同的代理变量进行稳健性检验均没有改变研究结论。
- 顾乃康陈辉
- 关键词：股票流动性股价信息含量企业投资决策
- 现金持有、融资约束与企业价值——基于门槛回归模型的实证检验被引量：27
- 2011年
- 文章基于门槛回归模型,对融资约束是否会影响现金及超额现金与企业价值的关系进行实证检验。结果表明,现金及超额现金与企业价值的关系均存在显著的门槛效应。在弱融资约束企业,现金及超额现金的账面价值高于其市场价值,而在强融资约束企业,现金及超额现金的账面价值低于其市场价值,这支持了代理理论和融资约束理论,说明弱融资约束企业滥用现金的代理问题较为严重,现金持有对企业价值具有负向影响,强融资约束企业持有现金,能够抓住更多投资机会,现金持有对企业价值具有正向影响。
- 万小勇顾乃康
- 关键词：现金融资约束门槛回归模型
- 区域市场化进程的差异对我国上市公司现金持有量的影响研究被引量：17
- 2009年
- 本文从代理理论出发探讨了我国市场化进程与企业现金持有量之间的理论关系,并进行了实证研究。实证结果表明,我国上市公司的现金持有量与所在各省市的市场化总体进程、产品市场的发育程度、信贷市场的发育程度以及规模呈显著的正相关性,且这个结果不随所采用的统计方法或者样本期间的改变而改变。产生这个结果的根本原因在于各省市的市场化进程可能并没有带来投资者保护程度的相应改善,从而使得受到较弱约束的企业代理人倾向于持有更多的易于被侵占的现金资产。
- 顾乃康孙进军
- 关键词：制度环境市场化进程现金持有量代理成本
- 信息不对称视角下的现金持有量问题研究——基于金融市场微观结构测度的实证检验被引量：4
- 2012年
- 传统的公司财务理论与实证研究大多仅关注信息不对称对公司融资行为的影响,而甚少关注信息不对称对现金持有的作用。通过发掘现有理论中蕴含的信息不对称与现金持有量之间的理论关系,并结合我国的制度背景,借鉴市场微观结构研究中测度信息不对称程度的方法,可以考察信息不对称程度与现金持有量之间的关系,以及投资者保护程度、终极控制人两权分离度和股权分置改革等对这一关系的影响。研究结果表明,信息不对称程度与现金持有量显著正相关,投资者保护程度越低、两权分离度越高,这一正相关关系就越强,而股权分置改革弱化了这一相关关系。
- 陈辉顾乃康
- 关键词：现金持有信息不对称投资者保护
- 宏观经济条件、融资约束与现金持有水平被引量：17
- 2010年
- 本文以2000～2007年间沪深两市的上市公司为样本。对龛观经济条件与公司现金持有水平之间的关系进行了实证劈究。研究结果表明，总体宏观经济条件与公司现金持有水彳负相关，说明在宏观经济较好的时期，公司持有更少的现金。经济周期、信贷规模及股市表现与现金持有水平显著负采关，信贷市场违约风险与现金持有水平显著正相关。这意哜着在经济上行阶段，公司持有更少的现金；随着信贷规模耀加，公司现金持有水平下降；信贷市场违约风险越高，公司现金持有水平越高；股市表现越好，公司持有的现金越少。宏观经济因素与公司现金持有水平之间的关系，存在融资筑柬上的差异，融资约束越强的公司，其现金持有水平对宏明经济因素的变化越敏感。
- 顾乃康万小勇陈辉
- 关键词：融资约束现金持有水平
- 公司特征、股权结构与现金持有量被引量：7
- 2010年
- 在中国特定的制度和治理背景下探讨企业特征与股权结构对企业现金持有量的影响,并从静态和动态两个角度进行实证研究的结果表明,虽然静态实证结果显示权衡理论、代理理论和融资优序理论都能一定程度上解释中国企业的现金持有行为,但动态实证结果显示中国上市公司的现金持有量具有动态的均值复归趋势。这符合权衡理论和代理理论的预期,但不符合融资优序理论预期。
- 孙进军顾乃康
- 关键词：现金持有量股权结构
- 中国上市公司资本结构调整中的临界效应检验——基于门槛回归模型的研究被引量：8
- 2012年
- 基于门槛回归模型,对企业资本结构动态权衡理论中的临界效应以及调整速度进行了实证检验。发现企业资本结构在动态调整过程中存在门槛效应。当实际资本结构偏离目标值足够大时,企业将积极调整其资本结构,其调整速度明显高于总体样本和偏离度较小时的结果;在调整速度的检验中若不考虑门槛效应,则所估计得出的调整速度将面临系统性的低估。基于Nerlove部分调整模型的进一步研究则表明,过去研究中所发现的资本结构背离调整现象主要来自于实际资本结构偏离目标值较小的子样本,这可能是企业任其资本结构向远离目标值的方向波动的结果,是一种"伪调整"。研究结果支持了动态权衡理论的预期。
- 顾乃康王贵银
- 关键词：资本结构门槛回归模型
- 股票流动性与增发配股费用——来自中国上市公司的经验证据被引量：5
- 2010年
- 基于中国上市公司A股公告日在2000年7月1日至2005年4月29日间的增发与配股事件为样本,采用高频交易数据构造的相对有效价差和相对报价价差对股票流动性增发与配股费用进行考察,结果表明股票流动性越高、增发配股费用越低。同时,使用不同费用的代理变量,以及使用Tobit回归以减轻证监会对承销费率管制的影响,均没有改变研究结论。
- 顾乃康陈辉
- 关键词：股票流动性配股影响因素
- 财务弹性与企业投资的关系研究被引量：56
- 2011年
- 基于现金持有量的视角,在采用中位数法、拟合值法、三分位数法等三种方法对财务弹性作出界定的基础上,考察了财务弹性与企业投资之间的关系。结果表明,通过持续持有足够现金而保持财务弹性的企业,其投资水平会显著提高。并对企业持续持有较多现金是否是因为面临融资约束或公司治理不佳所致作出了检验,实证结果进一步支持持续储备较多现金是企业秉持财务弹性策略的结果。研究结果意味着财务弹性也是影响我国企业投融资决策的一个重要因素。
- 顾乃康万小勇陈辉
- 关键词：财务弹性现金持有量
- 融资约束、现金流风险与现金持有的预防性动机被引量：43
- 2009年
- 文章基于现金持有的预防性动机来研究企业的现金持有量与现金流风险之间的关系。研究结果表明对面临融资约束的企业来说,现金流风险对现金持有量存在显著的正向影响。这意味着融资约束企业具有显著的预防性现金持有动机。在利用倾向得分理论解决了分组的非随机性对研究结论的影响后,研究结果同样支持了前述研究结论。
- 顾乃康孙进军
- 关键词：融资约束现金流风险
