国家自然科学基金(70772079)
- 作品数：26 被引量：463H指数：14
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- 相关机构：中山大学广东金融学院深圳职业技术学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金教育部人文社会科学研究基金广东省软科学研究计划更多>>
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- 企业过度投资行为的动因、证据与治理研究综述被引量：3
- 2012年
- 企业过度投资行为的内部成因包括委托人——代理人的代理冲突、内部人——外部人的信息不对称以及管理层与投资者的非理性行为,外部成因主要体现在投资者保护程度、市场竞争机制、信息披露程度以及金融市场的成熟度等方面。现有研究成果充分考察了我国企业过度投资行为的证据,可通过完善市场竞争机制、加强信息披露、优化管理层激励机制、发挥债务的相机治理作用以及调整管理层的心智模式等渠道有效抑制企业的过度投资行为。
- 孙进军顾乃康
- 关键词：过度投资代理冲突信息不对称非理性行为
- 融资约束、现金流风险与现金持有的预防性动机被引量：43
- 2009年
- 文章基于现金持有的预防性动机来研究企业的现金持有量与现金流风险之间的关系。研究结果表明对面临融资约束的企业来说,现金流风险对现金持有量存在显著的正向影响。这意味着融资约束企业具有显著的预防性现金持有动机。在利用倾向得分理论解决了分组的非随机性对研究结论的影响后,研究结果同样支持了前述研究结论。
- 顾乃康孙进军
- 关键词：融资约束现金流风险
- 中国上市公司资本结构调整中的临界效应检验——基于门槛回归模型的研究被引量：8
- 2012年
- 基于门槛回归模型,对企业资本结构动态权衡理论中的临界效应以及调整速度进行了实证检验。发现企业资本结构在动态调整过程中存在门槛效应。当实际资本结构偏离目标值足够大时,企业将积极调整其资本结构,其调整速度明显高于总体样本和偏离度较小时的结果;在调整速度的检验中若不考虑门槛效应,则所估计得出的调整速度将面临系统性的低估。基于Nerlove部分调整模型的进一步研究则表明,过去研究中所发现的资本结构背离调整现象主要来自于实际资本结构偏离目标值较小的子样本,这可能是企业任其资本结构向远离目标值的方向波动的结果,是一种"伪调整"。研究结果支持了动态权衡理论的预期。
- 顾乃康王贵银
- 关键词：资本结构门槛回归模型
- 股票流动性与增发配股费用——来自中国上市公司的经验证据被引量：5
- 2010年
- 基于中国上市公司A股公告日在2000年7月1日至2005年4月29日间的增发与配股事件为样本,采用高频交易数据构造的相对有效价差和相对报价价差对股票流动性增发与配股费用进行考察,结果表明股票流动性越高、增发配股费用越低。同时,使用不同费用的代理变量,以及使用Tobit回归以减轻证监会对承销费率管制的影响,均没有改变研究结论。
- 顾乃康陈辉
- 关键词：股票流动性配股影响因素
- 现金持有量的理论与实证研究综述被引量：13
- 2008年
- 企业的现金持有问题已经成为学术界的研究热点之一,学者们对企业的持有给出了理论分析,并进行了实证研究,出现了许多重要的研究成果。文章从现金持有的动机理论、权衡理论、优序理论和代理理论四个方面回顾了企业现金持有的理论发展,从现金持有量决定因素、企业所持现金价值两方面对企业现金持有量的国外实证研究成果做了较为系统的总结,并对国外的理论和实证研究成果做了简要的评论。
- 顾乃康孙进军张超
- 关键词：现金持有动机理论代理理论
- 股票流动性、股价信息含量与企业投资决策被引量：46
- 2010年
- 市场微观结构和公司财务学的交叉研究是当前的研究热点,以2001年～2007年仅发行A股的非金融类上市公司平衡面板数据为样本,采用高频数据构造相对有效价差和相对报价价差衡量股票流动性,考察股票流动性、股价信息含量与公司投资决策之间的关系。研究结果表明,股票流动性与股价信息含量呈倒U型关系,但是股票信息含量的大小并没有影响到投资和股价之间的敏感性,说明市场上的投资者可能更多的是挖掘管理者已有但没有披露出来的私有信息,而不是管理者没有的私有信息,因而管理者并不需要据此进行投资决策。此外,股票流动性与企业投资水平正相关,意味着股票流动性通过扩展企业的投资机会集而影响企业的投资行为。使用不同的代理变量进行稳健性检验均没有改变研究结论。
- 顾乃康陈辉
- 关键词：股票流动性股价信息含量企业投资决策
- 影响资本结构决定的核心变量识别研究被引量：38
- 2007年
- 以1995-2005年中国上市公司为样本,在37个影响资本结构的变量中,我们采用BIC信息准则和其他稳健性分析方法对影响中国上市公司的核心因素进行了统计分析,最终识别出5个核心变量:公司规模(+)、盈利性(-)、产业因素(+)、名义所得税税率(+)、成长性(+)。公司治理因素和宏观因素都会显著地影响资本结构,但这些因素的影响程度相对不够大或者不够稳定;除核心变量外,其它变量受样本期间、估计方法和应变量选取等因素的影响较大;不可观察的企业固定效应在资本结构的决定中起着重要的作用。
- 顾乃康张超孙进军
- 关键词：资本结构
- 现金持有、融资约束与企业价值——基于门槛回归模型的实证检验被引量：27
- 2011年
- 文章基于门槛回归模型,对融资约束是否会影响现金及超额现金与企业价值的关系进行实证检验。结果表明,现金及超额现金与企业价值的关系均存在显著的门槛效应。在弱融资约束企业,现金及超额现金的账面价值高于其市场价值,而在强融资约束企业,现金及超额现金的账面价值低于其市场价值,这支持了代理理论和融资约束理论,说明弱融资约束企业滥用现金的代理问题较为严重,现金持有对企业价值具有负向影响,强融资约束企业持有现金,能够抓住更多投资机会,现金持有对企业价值具有正向影响。
- 万小勇顾乃康
- 关键词：现金融资约束门槛回归模型
- 区域市场化进程的差异对我国上市公司现金持有量的影响研究被引量：17
- 2009年
- 本文从代理理论出发探讨了我国市场化进程与企业现金持有量之间的理论关系,并进行了实证研究。实证结果表明,我国上市公司的现金持有量与所在各省市的市场化总体进程、产品市场的发育程度、信贷市场的发育程度以及规模呈显著的正相关性,且这个结果不随所采用的统计方法或者样本期间的改变而改变。产生这个结果的根本原因在于各省市的市场化进程可能并没有带来投资者保护程度的相应改善,从而使得受到较弱约束的企业代理人倾向于持有更多的易于被侵占的现金资产。
- 顾乃康孙进军
- 关键词：制度环境市场化进程现金持有量代理成本
- 股票流动性、股权分置改革与公司价值被引量：50
- 2011年
- 以2001年至2008年中国沪深两市中仅发行A股的上市公司为样本,使用由高频交易数据构造的相对有效价差和相对报价价差以及由日间交易数据构造的价格冲击衡量股票流动性,使用同行业中与公司市值最为接近的两家公司的股票流动性变量的均值作为该变量的工具变量,采用两阶段最小二乘法控制可能的内生性影响,考察股票流动性与公司价值之间的关系以及股权分置改革对这一关系的影响。研究结果表明,股票流动性与公司价值显著正相关;通过分解反映公司价值的指标考察股票流动性对公司价值的影响路径,结果表明股票流动性与财务杠杆水平和经营绩效之间均呈显著负相关;股权分置改革增强了股票流动性与公司价值和杠杆水平之间的相关关系,但不显著;股票流动性与经营绩效之间的负相关关系在股权分置改革之后显著减弱,这说明股权分置改革促进了多种市场机制作用的发挥,但由于股权分置改革时间不长,发挥的作用还很有限。各种稳健性检验表明结论保持不变。
- 陈辉顾乃康万小勇
- 关键词：股票流动性股权分置改革财务杠杆经营绩效
