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股指期货推出对我国股市风险的影响被引量：5: 2013年; 股指期货的推出是作为金融创新具有里程碑意义的一件事,它有机地把股票市场和证券市场结合起来,通过做空机制,为投资者提供了良好的套期保值工具。股指期货作为一种创新工具进入股市,必将打破之前的平衡状态,从多个方面影响并调节着股市,本文从在险价值的角度分析股指期货推出对我国A股市场的影响。; 袁朝阳黄冬冬; 关键词：股指期货规避风险

基于几种风险测度的多阶段组合优化研究: 2017年; 基于均值-方差(MV)、VaR(Value at Risk)、CVaR(Conditional VaR)、HMCR(p=1,2,3)(Higher Moment Coherent Risk)几种风险测度进行多阶段组合优化研究。首先从一致性公理和随机占优一致性角度分析几种风险测度的风险识别能力,认为HMCR(p=2,3)的风险识别能力最高,然后给出静态和动态下的风险规避型的规划函数及多阶段CVaR和HMCR模型,最后依据单阶段和多阶段优化模型,对上证50指数成份股进行实证分析。对比单阶段和多阶段下几种风险测度优化组合的累计收益率及几种风险测度之间的关系,结合上证50指数收益率发现,多阶段优化组合要整体优于单阶段优化组合,且HMCR(p=2,3)要优于指数收益率和其它几种风险测度。从投资者投资决策方面来分析,HMCR(p=2,3)型积极投资策略比较适用于股市平稳期、顶峰期和下降期,被动投资策略比较适用于股市上升期。; 郑承利姚银红

异质风险、市场有效性与CAPM异象研究——基于沪深股市横截面收益分析被引量：9: 2012年; 本文基于股票历史贝塔值、异质波动风险、股票价格和公司规模四种分组模式,以2007年7月至2011年7月沪市497只与深市678只股票为研究对象,利用似然比检验方法分别对上海证券市场和深圳证券市场进行了零贝塔形式的CAPM有效性检验。实证结果发现,利用历史贝塔值分组,沪市和深市均基本符合CAPM模型,但在其他分组模式下,沪深两市存在不同程度的横截面异象。此外,还进一步根据引入流动性补偿因子的改进FF因素模型对沪深两市溢价效应、横截面异象及其诱因进行了讨论与探究。; 田丁石肖俊超; 关键词：似然比检验

基于高阶一致风险测度的组合优化被引量：2: 2017年; 从一致性公理的角度,介绍了MV(Mean-Variance)、VaR(Value-at-Risk)、ES(Expected Shortfall)以及HMCR(Higher Moment Coherent Risk Measure)等风险测度,引入随机占优的概念,分析了HMCR与随机占优一致性的关系,并证明了HMCR(p=n)具有(n+1)阶随机占优一致性,并采用Spearman秩检验法来检验和预测不同测度的风险识别能力。结果显示,HMCR(p=2,3)的风险识别能力好于其他风险测度。最后,在沪深300指数成份股中采用组合优化方法,考察MV、VaR、ES和HMCR测度优化组合持有期的不同业绩指标,得到其最优组合的累计预期收益率。结果显示,HMCR(p=2,3)的业绩指标最好,表明该测度风险识别能力最高,其较高的累计预期收益率也验证了该测度的有效性。另外,扩展研究样本至上证50市场、中小板市场和创业板市场,研究发现,上证50市场能得出类似于沪深300市场的结论,虽然由于中小板和创业板市场存在股票频繁调整的现象导致结果与沪深300市场存在差异,但在持有期的大部分时间段内,中小板市场和创业板市场的HMCR(p=2,3)仍优于其他几种风险测度。; 郑承利姚银红; 关键词：风险管理组合优化

基于等熵一致性风险测度的组合选择被引量：4: 2014年; 本文基于一种新的一致性风险测度——等熵风险测度,进行组合优化,以检验其择股能力,从而检验其风险识别能力.先就风险识别能力,尤其随机占优一致性对三种基于分位数的风险测度:VaR,ES(expected shortfall)和等熵风险测度进行了介绍与对比.VaR具有一阶随机占优一致性,而ES具有二阶随机占优一致性;等熵风险测度利用了整个分布的信息,不再是简单的0-1风险测度,这与VaR和ES显著不同.而且,等熵风险测度具有更高阶的随机占优一致性,这使得该风险测度具有更好的风险分辨能力.而后采用Spearman秩检验方法来检验和预测不同风险测度的风险识别能力,这与随机占优一致性阶数相呼应.最后,在上证50指数成份股中采用组合优化方法,考察标准差,VaR,ES以及等熵风险测度情况下,优化组合持有期的不同业绩指标.结果表明,等熵风险测度优化组合的业绩指标最好,表明该测度风险识别能力最高.; 郑承利陈燕

信息技术创新与互联网金融研究被引量：5: 2016年; 文章基于信息技术创新的角度,对互联网金融的发展进行了研究,报告了信息技术创新(大数据技术、云计算技术、信息安全技术、移动互联技术等)的现状,认为信息技术创新对互联网金融发展起到了至关重要的作用,同时互联网金融也促进了信息技术的进一步创新。文章得出的主要结论为:互联网金融中的技术创新不仅使得小微金融得以实现,而且能够促进普惠制金融得以发展,此外,它还能帮助建立覆盖全社会的征信系统,能实现金融机构组织扁平化管理。同时,互联网金融中的技术创新可能引发金融风险,需要特别注意区分互联网金融内在的风险和部分互联网金融企业不规范经营的风险。; 李学林李晶朱平安; 关键词：互联网金融信息技术管理创新金融风险信息安全

鸡蛋期货价格保险设计以及农户最优投保选择——以湖北省为例被引量：11: 2018年; 鸡蛋价格波动已成为影响养殖户收入的主要因素,而鸡蛋期货价格保险可通过平抑价格风险保障农户收入。本文借鉴美国畜牧业收益保险的设计方案,以湖北省"典型养殖户"为例,首先从承保人角度对我国当前的鸡蛋期货保险合约做出以下改进:拓展目标价格的范围,以鸡蛋期货价格为标的,保险分三期结算,每期的投保产量可调整。利用鸡蛋期货期权(场外)的数据,提出了利用加权BS隐含波动率法预测鸡蛋期货波动率的范围,并使用蒙特卡洛模拟厘定该保险单位净保费和单位总保费范围的方法。之后,以2017年12月20日签订的保险合约为例,计算出了上述变量的值。其次,本文从投保人角度,根据其对保费的负担能力以及了解程度,设定了两种不同的投保目标,分别为追求保险绝对收益最大以及追求既定目标价格下保费支出最小化,并求解出不同目标下购买该保险的"最优投保选择"。经比较本文认为,在本例中,若湖北省典型蛋鸡养殖户对鸡蛋期货价格保险足够了解,最优的投保选择就是100%投保。但是,在其它情况下,蛋鸡养殖户需结合签订保险合约时的费率水平、目标价格以及其对保费支出的负担能力,选择合适的保险数量。本文的研究成果可为保险公司研发相关畜产品期货价格保险提供依据,并为投保人的风险管理策略提供参考。; 郑承利周星宇张怡雅陈琨; 关键词：隐含波动率费率

信贷市场分割、资本账户开放与经济增长——基于企业调查数据的研究: 2017年; 首先将信贷市场分割现象引入两部门增长模型,通过理论研究发现:基于要素禀赋结构、资本产出弹性的差异,信贷市场分割度上升导致经济增长率不同程度地下降,伴随资本账户的开放,经济增长率降幅减弱。其次,基于世界银行企业调查数据进行回归分析,并且通过不同类型企业规模结构构造工具变量克服内生性问题。实证研究发现:信贷市场分割显著降低了经济增长率,并且资本账户开放度越高,经济增长率受信贷市场分割的影响弹性越小。通过分组研究进一步发现:与对照组相比,外贸依存度较低和产品技术附加值较高的国家,资本账户开放的政策效果更为明显。因此,资本账户开放并非信贷市场分割的"万能药",我国当前应围绕优化需求结构和产品附加值结构,降低经济增长的外部依赖,同时提高外向型企业的技术水平,增强其国际议价能力以削弱外部冲击的影响。; 陈镜宇李学林; 关键词：资本账户开放外贸依存度技术附加值

我国建筑业全要素生产率分析: 2014年; 运用DEA模型对我国建筑业1997—2009年间的全要素生产率进行评价,分析TFP变迁的原因及其过程,结果表明技术进步是促进TFP增长的主要因素,建筑业正由粗放型增长方式向集约型增长方式转变。我国建筑业的起点比较低,就现阶段情况而言,技术效率和技术水平都有待提高,进而才能实现建筑业产业结构升级。; 黄冬冬; 关键词：全要素生产率 DEA 技术效率

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国家自然科学基金(71171095)

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