国家自然科学基金(71101045)
- 作品数：8 被引量：24H指数：4
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- 不确定环境下的资本市场投资组合策略被引量：2
- 2015年
- 文章考虑了客观因素和主观因素对资本市场的共同作用,同时放宽Markowitz投资组合模型中不确定环境假设,针对风险资产的收益率建立了投资组合选择的模糊随机均值。当卖空作为前提条件时,确定了投资组合的有效前沿并解释了梯形模糊随机收益率,利用模糊可能性理论得到了最优投资组合的解析表达式将模型转化为二次规划问题求解。并选取了6家上市公司数据对模型进行了实证分析,结果表明模型能够有效分散非系统性风险。
- 李慧
- 关键词：不确定环境投资组合模糊随机变量
- 跳跃风险下离散交易的CPPI策略有效性被引量：2
- 2017年
- 研究在风险资产存在向下跳跃风险的条件下,离散交易时间的固定比例投资组合保险(constant proportion portfolio insurance,CPPI)策略的有效性问题,并利用蒙特卡洛模拟数据分析策略的有效性条件.结论显示,存在向下跳跃的风险时,离散时间交易的CPPI策略价值不能保证投资组合在剩余期限内任意时点的价值均高于该时点最低要保额度的价值;CPPI策略期末价值比不存在跳跃时低;CPPI策略失效概率与风险资产的价格波动率、跳跃幅度、跳跃频率正相关;缺口概率和期望缺口与风险乘数正相关;缺口概率和期望缺口与交易频率不存在单调递减关系;模拟数据显示在跳跃幅度高频率小和跳跃幅度低频率高的情况下,风险乘数小于7时的CPPI策略是基本有效的,中国保本基金的公告中显示CPPI策略在运作过程中放大乘数最大为5,因此,中国金融市场上存在跳跃风险时,实施CPPI策略也能够达到保本的目的.
- 姚远卢璞李莉
- 基于MACD预测指标动态调整的CPPI策略被引量：7
- 2015年
- 本文在传统的CPPI策略模型基础上,引入MACD指标,并进行相应的内生化,用于替换现有的风险乘m。同时采用类似"棘轮"的方法,构造新的最低要保额度函数,实现动态可变的要保额度,将捕获的收益按规则进行转出,最终形成DM-CPPI策略,实现了风险乘数和要保额度的双动态调整。同时,在模型中得以体现针对实际应用中的"缺口风险",通过合理的参数限制进行规避。最后,结合我国深证成指数据,分析不同行情和不同影响因素下DM-CPPI策略的执行绩效,并与传统的CPPI策略进行比较。结果显示,不管在何种行情下,DM-CPPI策略的绩效表现都优于CPPI策略。
- 姚远翟佳范铭奇
- 关键词：CPPI
- 供应商的相关违约对供应链的收益影响分析
- 2013年
- 本文研究包含一个零售商和两个供应商的供应链模型。首先分析了零售商的支付方式问题,得出当供应商适当的选择交货付款价格和提前支付价格时,零售商采取提前支付或交货付款的预期收益相同;其次,违约事件比较少的情况下,供应商的违约概率很大程度上取决于供应商违约的相关系数,且随着供应商违约相关性从高度正相关到高度负相关变化时,零售商的收益逐渐减小,供应商收益逐渐增加,整个供应链的收益逐渐增加。
- 姚远
- 关键词：供应链供应商
- 基于风险调整指标RAROC的投资组合保险策略研究被引量：2
- 2012年
- 投资组合保险策略一方面被用于规避和管理市场风险,另一方面由于策略本身的特殊性面临着潜在的风险。本文在传统的ROC指标中加入用来衡量组合保险策略风险的VaR,其核心思想是将未来可预见的损失也考虑在内,衡量经风险调整后的收益大小,构建出一个经风险调整后的指标RAROC,用来衡量组合保险策略单位风险的回报,并与传统的绩效评价指标期末资产值、收益率、偏度指标等进行比较,采用不同的风险乘数及不同的要保额度,分析在多头、空头及震荡市场条件下,CPPI策略和TIPP策略与买入持有策略的表现。结果显示,在引入风险因子来衡量单位风险带来的收益时,各种策略在不同的市场表现明显有差别。在多头市场,CPPI策略的表现明显优于TIPP策略;在震荡市场,TIPP策略的表现明显优于CPPI策略;在空头市场,CPPI策略的表现优于TIPP策略。
- 姚远姚姗姗
- 关键词：投资组合保险RAROCVARCPPITIPP
- 基于量化特征的价格操纵行为监测模型研究被引量：5
- 2016年
- 价格操纵通常不包括明显的非法行为(诸如散布金融谣言和控制股权的供需),而是通过看似合法的报单、撤单等交易行为来实现.本文提出了一种基于隐马尔可夫模型的市场价格操纵监测模型系统:首先,基于三类典型的市场价格操纵实例,分析市场价格操纵行为模式的内在特性,利用小波变换和梯度分析作为特征抽取工具,抽取关键特征模式,量化操纵行为的特征模式,通过隐含状态转换机制完整描述市场操纵行为的各种情况组合,解决"异常检测"进行价格操纵监测时不能确定异常行为的具体类型及概率密度函数问题;其次,为提高模型对非平稳性金融数据的适应性,模型增加了一个自适应机制来进行校准,自动跟踪金融时间序列的统计特性的变化,提出基于隐马尔可夫模型的市场价格操纵行为监测模型;最后,模型利用纳斯达克和伦敦股票交易所的真实交易数据及模拟数据对模型的有效性、精确性和稳定性进行实验验证,结果显示无论是使用真实数据还是随机模拟的数据集,本文提出的基于隐马尔可夫模型的监测模型性能均显著高于市场中常见的三类基准模型,为理论研究和实际操作提供了一个完备的验证渠道.
- 姚远翟佳曹弋
- 关键词：价格操纵隐马尔可夫模型异常检测
- 投资者情绪与CPPI策略最优风险乘数选择被引量：4
- 2018年
- 影响风险资产价格的因素有很多,其中投资者情绪作为一个重要的系统性因素,随时影响市场价格,且悲观情绪比乐观情绪的影响更为明显。CPPI策略在提高收益的过程中,需同时考虑投资者的损失厌恶心理和赌博投机心理,考虑到这些因素,投资者的行为必将受到风险资产价格变动的影响,因此,投资者情绪与投资理性并存,也将影响CPPI策略执行过程。投资者风险偏好可由选择CPPI策略的风险乘数m来实现,风险乘数m越大,投资者风险偏好程度越高,并希望得到更高的期望收益,但过高的m会导致市场在出现剧烈波动时不能保本。因此,本文引入投资者情绪,通过其对风险厌恶和收益追求两方面的影响,建立一个基于投资者情绪的CPPI策略模型,以投资者效用最大化为目标,讨论投资者情绪对CPPI策略的风险乘数m调整范围的影响,在考虑提高策略收益的同时,抑制极端情绪对策略选择的影响,选择最优的风险乘数m。研究结论发现,在引入投资者情绪后,投资者的期望收益率与无风险收益率相比,如果低于无风险资产收益率时,CPPI策略的风险乘数取其范围的下限或者不再投资风险资产;如果高于无风险资产收益率时,投资者可对自有资产进行合理配置,以期达到收益最大风险最小;在过度乐观和过度悲观的情况下,因为很难平衡风险收益的关系,策略投资者则可基于自身效用最大化选择风险乘数,风险乘数与投资者情绪正相关。实证结果分析表明,引入投资者情绪的CPPI策略在市场上涨时期与下跌时期能够提高投资者收益或者减少损失,但是在盘整时期其优势并不明显。
- 姚远姜雅芳翟佳
- 关键词：投资者情绪CPPI策略风险厌恶系数效用函数
- 基于几何平均亚式期权的投资组合保险策略被引量：4
- 2018年
- 亚式期权具有强的路径依赖性质,传统投资组合保险中期末价值会受到投资期价格波动的影响,将几何平均价格的亚式期权思路引入到投资组合保险中,构造一种基于几何平均价格的投资组合保险策略(GAPPI),一方面,避免了投机者在接近到期日时通过操纵风险资产价格来牟取暴利的可能;另一方面,随着到期日的临近,通过对过去价格依赖性的增强将降低投资组合的波动性。结合我国金融市场的实际情况,采用上证综指的日收盘数据,在不同的风险乘数和要保额度下,分析了GAPPI策略在多头、空头和震荡行情下该策略的表现,并与传统的CPPI策略和TIPP策略进行对比。通过实证发现,多头市场中,由于CPPI策略更具有进攻性,其表现优于GAPPI策略和TIPP策略;空头和震荡市场中,GAPPI策略更为稳健保守,其表现均比CPPI策略和TIPP策略更优;如果市场走势不明朗或投资者难以做出判断时,可以根据投资者的风险喜好程度进行策略选择,对风险喜好型投资者而言,可以选择CPPI策略,以期在价格大幅上涨时获得较大收益;对风险厌恶型投资者而言,可以选择更为稳健保守的GAPPI策略。
- 姚远李光举
