国家自然科学基金(70871023)
- 作品数：15 被引量：144H指数：7
- 相关作者：潘慧峰石智超郑建明吕文栋张艾颖更多>>
- 相关机构：对外经济贸易大学华中科技大学密歇根大学更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金教育部人文社会科学研究基金国家社会科学基金更多>>
- 相关领域：经济管理社会学更多>>
- 重大需求冲击对石油市场的短期影响分析——基于事件分析法的研究被引量：6
- 2012年
- 本文收集了亚洲金融危机、911事件、次贷危机、希腊债务危机等重大需求冲击事件,分析了这些冲击对Brent、WTI原油现货和期货,迪拜和阿曼现货等国际主要原油市场的短期影响。首先采用GARCH模型考察了需求冲击对市场波动率的短期影响,进一步选取异方差修正的事件分析法考察了这些事件对市场收益率的短期影响。实证结果表明:1)大部分事件会引致事件窗内的方差变大;2)4个重大需求冲击事件中,除亚洲金融危机外,其余3个事件对等权重投资组合均存在显著的负向影响;3)每个重大冲击发生期间,全球主要原油市场的累计超额收益率走势几乎一致;4)在地区市场层面,次贷危机和希腊债务危机对欧美原油市场影响较为显著,欧美市场信息反应速度要高于中东市场。基于这些实证发现,针对不同的石油市场参与者给出了相应的政策建议。
- 潘慧峰石智超
- 关键词：石油市场
- 不同产权性质下股权结构对投资行为的影响——来自中国上市公司的经验证据被引量：51
- 2010年
- 股权结构如何影响公司投资行为一直是资本结构研究领域中颇受人们关注的一个问题。本文结合我国主要存在的国有产权和私有产权两种制度,在对股权结构与公司非效率投资之间的相关性进行理论分析的基础上,以我国上市公司2006-2008年的数据为样本,对这种关系进行了实证检验。结果发现,控股股东持股比例与非效率投资呈正相关,但在两类公司存在差异;外部大股东持股比例与非效率投资呈负相关,但在国有控股上市公司更为显著;经营者持股比例与非效率投资呈不显著负相关,但在民营上市公司相对显著;机构投资者持股比例在两类公司中均与非效率投资不存在显著相关性;终极控股股东的两权分离导致了非效率投资现象,在民营上市公司主要表现为投资不足,而国有控股上市公司主要表现为投资过度。总之,股权结构是影响投资行为以及造成不同产权性质的公司非效率投资存在差异的一个重要因素。
- 杨清香俞麟胡向丽
- 关键词：产权性质股权结构非效率投资
- 我国黄金期货流动性与基差的动态关系研究被引量：7
- 2013年
- 选取了我国黄金市场的三个主力合约,采用均值回复模型和Granger因果检验研究了我国黄金期货市场流动性与基差之间的动态关系,探讨资产的流动性对套利交易的影响,即高流动性是否有助于资产价格迅速回复至无套利水平。实证结果表明:(1)三个合约均值回复模型的回复速度均与其流动性成正相关关系;(2)在Granger因果检验表明,0812合约的基差和流动性之间存在着双向的Granger因果关系,0906与0912合约的流动性是基差的Granger原因,而基差不是流动性的Granger原因。本文的理论意义在于流动性与基差所表现出来动态关系在一定意义上验证了市场的有效性,即一价定律在我国黄金期货市场和现货市场基本成立,现实意义在于市场上的交易者可以通过流动性来预测基差,提高套期保值效率。
- 王录琦潘慧峰刘曦彤
- 关键词：黄金市场流动性基差GRANGER因果检验
- 摩根大通复杂衍生品巨亏事件的案例分析被引量：2
- 2013年
- 2012年5月,摩根大通在合成信贷资产组合仓位上出现20亿美元的巨额亏损,对冲基金以至整个华尔街都试图探究摩根大通巨亏的成因;另一方面,监管当局对摩根大通的交易也抱有怀疑态度,这一事件有可能加速"沃尔克规则"的推进实施。基于此,本文首先描述导致摩根大通亏损的复杂衍生品及交易策略,然后对导致亏损的合成信贷资产组合进行风险分析,并依据事件和风险量化的结果总结了亏损原因。本文试图通过已有资料及分析推理还原事件的真相,为我国未来衍生品交易风险管理提供案例借鉴。
- 侯冰慧
- 关键词：交易策略风险分析
- 非商业持仓与石油市场收益率的关系研究被引量：4
- 2013年
- 本文选取2006-2011期间WTI市场的月度数据,以金融危机为分界点,将时间段分为危机前、危机中、危机后三段时期,采用Granger因果检验、回归分析考察了非商业持仓净多头变化对石油市场收益率的影响。实证结果表明,非商业持仓净多头变化不仅直接影响收益率,同时也通过商业持仓间接影响收益率。本文提供了石油市场金融化的证据,实证结果对于监管机构加强市场准入监管,适时限制非商业持仓的规模,维护期货市场的稳定具有重要意义。
- 潘慧峰石智超唐晶莹
- 关键词：市场收益率GRANGER因果检验
- 全球主要石油市场间的信息溢出效应分析被引量：13
- 2011年
- 本文选取了全球主要的石油市场组合,以均值、方差、分位数为代理变量,运用Granger因果检验方法研究了市场的信息溢出效应。在过滤掉了均值因果关系后,着重分析了不同市场组合的波动溢出效应,判断了市场间的信息流向。在波动溢出分析的基础上,又进一步检验了极端上涨和极端下跌时的风险溢出关系,提出了非对称风险溢出的概念,并将其应用于石油市场。实证结果表明信息大多从信息效率高的市场流向信息效率低的市场,上涨侧的信息传递速度比下跌侧更高,强风险溢出证据是普遍的。对波动溢出与风险溢出的比较表明,风险溢出继承了波动溢出的大多数特征,表明方差Granger因果关系的存在是风险溢出的主要原因,二者的差异表明高阶矩存在的因果关系也可以导致风险溢出。
- 潘慧峰
- 关键词：石油市场信息溢出GRANGER因果检验
- 我国上市公司使用外汇衍生品的影响因素研究被引量：28
- 2012年
- 本文利用2005-2010年我国上市公司使用外汇衍生品的数据,分析公司使用外汇衍生品行为的影响因素,从而对破产成本等假设进行验证。研究发现,财务状况、投资机会等指标是使用衍生品的影响因素。本文还分析了公司的股权结构、产权性质、市场化程度、政治关联度对使用衍生品的影响,使用连续变量的稳健性检验支持了本文的结论。论文拓展了外汇衍生品使用动机的研究,在规范上市公司衍生品信息披露和加强公司衍生品行为监管方面提出了相应的政策建议。
- 郑莉莉郑建明
- 关键词：外汇衍生品
- 重大供给冲击对石油市场的影响分析被引量：7
- 2012年
- 收集历史上石油市场的重大供给冲击事件,包括委内瑞拉大罢工、伊拉克战争、卡特琳娜飓风、土耳其攻打库尔德、墨西哥湾漏油事件和利比亚战争,选取Brent、WTI现货和期货以及迪拜和阿曼现货等国际主要石油市场数据,建立GARCH模型,分析供给冲击对市场波动性的影响,进一步采用异方差修正的事件分析法考察这些事件对全球主要石油市场收益率的短期影响。研究结果表明,大部分事件会导致事件窗内的方差变大,除伊拉克战争和墨西哥湾漏油事件外,其他事件的事件窗内的累计超额收益显著为正,同一事件下所有市场事件窗内累计超额收益走势一致,重大事件发生的地理区位对邻近市场的收益率的影响更大。对实证结果进行经济解释,针对不同的石油市场参与者给出相应的政策建议。
- 潘慧峰吕文栋石智超
- 关键词：石油市场
- 基于广义谱的石油市场弱式有效检验被引量：3
- 2009年
- 对市场有效性的认识在市场分析中处于基础地位,石油市场有效性检验不仅可以为油价预测提供理论上的支持,也为比较不同石油市场的信息效率提供了依据。本文采用2001年1月到2008年7月的日度数据,运用广义谱方法检验了世界主要石油市场的弱式有效市场假说,这种方法考虑了高频时间序列的特征事实,可以检测出序列存在的线性和非线性序列依赖,允许存在未知形式的条件异方差,并且可以检验所有的滞后阶数。检验结果表明,欧美石油市场达到了弱式有效,OPEC和国内石油市场尚未达到弱式有效。文章从市场的交易制度、市场参与者结构分析了成因。
- 吕文栋潘慧峰
- 关键词：石油市场弱式有效
- 复杂衍生品定价是否公平——基于深南电案例的分析被引量：1
- 2013年
- 本文以深南电与高盛签订的展期期权为例,实证分析了复杂衍生品合约定价是否公平。首先比较了几何布朗运动和OU过程的似然函数值,结果表明OU过程更适合描述油价的走势,进一步采用蒙特卡洛模拟法对展期期权进行了定价。定价结果表明:对于投资银行而言,第一份合约存在小额亏损,但第二份合约的盈利远高于第一份合约的亏损,整个展期合约是盈利的,投资银行拥有第二份合约展期的权利是其盈利的关键。本文结论暗示投资银行可以利用非专业投资者定价知识的匮乏,设计复杂衍生品并通过不公平定价来牟利,文章最后从企业的角度和监管者的角度提出了政策建议。
- 潘慧峰班乘炜
- 关键词：衍生品定价OU过程蒙特卡洛模拟
