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高管薪酬激励会导致银行过度冒险吗?——来自中国房地产信贷市场的证据被引量：26: 2014年; 本文以我国房地产信贷市场为例,实证检验了银行高管薪酬激励与房地产信贷风险之间的联系。结果表明,总体上银行高管薪酬与房地产信贷风险呈现显著正相关,进一步的研究还发现两者之间存在倒U形关系,即高管薪酬开始增加时银行有较强的冒险动机,房贷增速加快,当超过某一临界值时薪酬继续提高,银行将趋于保守,房贷增速降低。而且不同类型银行间具有明显差异,平均而言,提高高管薪酬使得城市和农村商业银行更容易冒险,而国有和股份制银行则更可能变得谨慎。; 洪正申宇吴玮; 关键词：高管薪酬激励房地产信贷

自由资金流动与基金智钱效应研究被引量：1: 2015年; 本文构建基金营销与正常资金流动模型，修正我国基金自由资金流动指标，研究基金的智钱效应。选取2005-2012年的开放式基金数据，采用Carhart四因子模型对基金投资组合的研究发现，我国基金市场存在明显的智钱效应，自由资金流入的组合每年超额收益为5．2％-6．6％，比自由资金流出组合收益率显著高出2．3％-4．9％。固定效应和系统GMM模型结果表明，自由资金流动与基金业绩显著正相关，自由资金每提高1％，基金业绩提高0．04％-0．13％。进一步的研究发现，自由资金流动显著提高了基金资产配置的私有信息含量，也增加了基金资产组合投资的深度，本文的研究为智钱效应的原因提供了一种可能的解释。; 申宇; 关键词：私有信息动量效应

天灾、人祸与股价:基于地震、群体骚乱事件的研究被引量：27: 2014年; 对天灾(四川"5.12"地震、青海"4.14"地震)和人祸(西藏"3.14"事件、新疆"7.5"事件)对股价的冲击效应进行了比较研究.结果显示:1)天灾人祸对所在地上市公司股价都造成了显著的负向冲击,短期影响最为显著的是"3.14"事件,长期影响最为显著的是"5.12"地震;2)两次地震对股市的冲击时间分别为19天和8天,两次群体性暴力犯罪事件分别为7天和6天,天灾的冲击时间比人祸长;3)两次地震给股市造成了30%左右的损失,西藏"3.14"事件造成了15%的损失,而"7.5"事件未给股市造成短期损失;4)股价冲击的传递机制表现为传染效应,受灾股票和配对股票齐涨齐跌,投资者追涨杀跌.另外,还得到了其他一些有意义的结论,例如,在第二次同类事件发生后,投资者表现出了一定的学习能力;不管是在天灾还是人祸中,民族团结情绪都有体现,一定层面上说明天灾人皆不欲,人祸更不得人心.; 赵静梅申宇吴风云; 关键词：天灾人祸传染效应

基金未公开的信息:隐形交易与投资业绩被引量：33: 2013年; 投资者只能了解基金每个季末的持股情况,不能知晓季度内基金的动态投资情况,这些未公开的交易隐藏了基金投资的重要信息。本文修正Kacperczyk等(2008)的收益缺口指标,研究隐形交易与基金未来业绩的关系。结果发现,隐形交易与基金的超额收益率显著正相关,隐形交易最多的基金组合年超额收益率较之最低组合高出6%。为了厘清隐形交易产生的原因,本文采用横截面回归分析,发现基金经理的职业忧虑与隐形交易显著负相关,基金资金流动、薪酬激励对提高隐形交易有明显的促进作用。考虑到隐形交易的内生性问题,本文进一步采用面板数据工具变量法证实隐形交易行为与基金的业绩正相关。最后,研究显示隐形交易与基金的私有信息显著正相关,正是因为获取了更多的私有信息,才提高了隐形交易的程度,获取了更高的超额收益率。本文的研究一定程度上回答了所谓的"Fama悖论",同时也对投资者的现实交易有参考意义。; 申宇赵静梅何欣; 关键词：薪酬激励

“求人”还是“靠己”全国社保基金股市投资效率研究被引量：11: 2013年; 我国养老金缺口已超过万亿元，社保基金的投资效率引起了学术界的广泛关注。本文选取2004～2012年全国社保基金持股数据，研究社保基金直接运作投资和委托投资的效率差异。研究结果发现，社保基金组合整体投资效率较低，其中，直接运作投资不能获得超额收益，委托投资每年的超额收益为4．32％。委托投资资产配置的私有信息显著高于直接运作投资，这是造成直接运作投资收益低下的重要原因。本文进一步的研究发现，社保基金具有显著的市场稳定机制，且2008年之前的政策性功能更加明显。本文的研究对于社保基金的投资效率、我国机构投资者的发展具有重要的理论和现实意义。; 许闲申宇; 关键词：社保基金

汇率变动对固定资产投资的影响研究:理论及中国实证被引量：19: 2014年; 本文分析了汇率变动影响投资的理论机理,构建了行业名义有效汇率和省份名义有效汇率指数,运用系统GMM估计方法,研究了汇率水平变化和汇率波动幅度两者分别对行业固定资产投资和省份固定资产投资的影响。研究结论显示:劳动密集型行业因人民币升值而大幅减少投资,而资本密集型行业投资对汇率变动敏感性不强。人民币汇率水平变化对东部地区和西部地区的投资均存在显著影响,而对中部地区的影响十分有限。只有东部地区经济发展水平显著影响投资总量。汇率波动幅度对劳动密集型行业投资没有必然的影响;资本密集型行业受滞后一期汇率波动率的影响较大。只有东部地区投资对汇率波动幅度十分敏感。; 曹伟申宇; 关键词：固定资产投资系统GMM估计

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中国博士后科学基金(2013M531090)