教育部人文社会科学研究基金(10YJC630019)
- 作品数：8 被引量：402H指数：7
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- 政府质量、投资与资本配置效率被引量：87
- 2012年
- 本文以2005～2007年中国上市公司为样本,从事前和事后两个维度考察地方政府质量影响企业投资和资本配置效率的机理。本文分别用投资对托宾Q和对现金流的敏感性来度量投资效率与融资约束,结果显示,政府质量与投资和Q值敏感度正相关,与投资和现金流敏感度负相关。相对国有企业,政府质量改善资本配置效率的功能在民营企业中更显著;相对中央国有企业,政府质量改善资本配置效率功能在地方国企中更显著。对事后业绩增长的考察表明,在较高的投资与Q敏感度和较低的投资与现金流敏感度地区,投资能显著促进企业业绩的增长。我们进一步分析了地方政府提升资源配置效率的途径,发现地方政府通过提供良好的公共治理,可以降低企业内部的代理成本,同时通过扩展企业的融资途径来缓解融资约束。
- 陈德球李思飞钟昀珈
- 关键词：政府质量现金流资本配置
- CEO任期、终极产权与会计盈余质量被引量：37
- 2011年
- 本文旨在剖析CEO任期对公司盈余质量的影响,从微观行为角度揭示影响企业盈余管理的机理,为理解盈余管理"不易观测"的关键因素提供微观证据。基于2004—2008年上市公司样本,实证研究发现:公司盈余质量与CEO任期显著正相关,并且这种正相关性在民营企业中更为显著。在不同的政府层级控制的上市公司中,地方政府控制的上市公司CEO任期与公司盈余质量的正相关性较弱。进一步研究发现,在CEO离任的前一年,CEO有较强的动机来进行盈余管理,降低公司盈余质量。根据研究,我们认为,建立市场化的CEO评价体系,完善上市公司的治理结构和管理层激励制度成为目前我国上市公司CEO激励机制的中重要任务。
- 陈德球雷光勇肖童姝
- 关键词：CEO任期盈余质量终极产权
- 政府质量、终极产权与公司现金持有被引量：129
- 2011年
- 在中国式改革和发展的过程中，政府质量在地区经济增长中扮演了重要的角色，这一视角对于理解中国特色的支持增长的制度安排和中国的经济增长提供了新颖而又重要的认识。企业行为是对制度的反应。本文以2005～2007年上市公司为研究样本，采用世界银行（2006）对我国120个城市的调研数据度量政府质量，检验了地方政府质量对企业现金持有行为的影响。实证结果发现，在政府质量越高的地区，公司现金持有量越低；民营企业现金持有对政府质量的敏感度更高，政府质量对国有企业的现金持有的影响随着实际控制人的行政级别提高而减弱，实证结果支持地方政府对企业现金持有决策的“扶持之手”假说。进一步的研究发现，政府质量对企业现金持有的作用机理是通过增加银行贷款，应付票据及外商直接投资来降低企业面-临的融资约束。上述结果在考虑了内生性问题以及一系列稳健性检验后仍成立。结论表明，地方政府质量通过影响当地企业的融资约束条件对公司现金持有动机产生重要的影响。本文提供了解释地方政府支持增长的制度安排的微观机制的经验证据。
- 陈德球李思飞王丛
- 关键词：现金持有政府质量融资约束
- 控制权配置、代理冲突与审计供求——来自中国家族上市公司的经验证据被引量：20
- 2011年
- 本文分别从控制权与现金流权分离度、家族董事席位超额控制和家族CEO等三个维度分解家族控制权配置模式,考察控制权配置对审计师需求和供给效应的影响。研究发现,在审计师的供给方面,超额审计费用随着代理冲突的提高而增强,与两权分离度、家族董事席位超额控制程正相关,与家族CEO负相关。在审计师的需求方面,"四大"审计师需求与两权分离度和家族CEO负相关,与家族董事席位超额控制程度正相关。研究结论表明,在不同的代理冲突下,审计师需求和供给效应的差异性特征反映了家族企业控制人在发送可承诺信号和攫取公司资源之间的利益权衡选择。
- 陈德球叶陈刚李楠
- 关键词：控制权配置代理冲突审计供给审计需求
- 家族控制权结构与银行信贷合约:寻租还是效率?被引量：99
- 2013年
- 本文以2003～2010年沪深两市家族上市公司样本为研究对象,实证研究了家族控制权异质性特征与银行信贷合约之间的关系,以检验家族控制权寻租效应和效率效应的适应性情景。结果发现,家族通过金字塔结构和超额董事席位两种控制权增强机制对上市公司的控制程度越高,其获得银行信用借款的比例越低,担保借款比例越高。家族对企业的超额控制权传递着公司未来预期和信息风险,增加了银行面临的代理成本,体现了寻租观而非效率观。进一步研究发现,家族控制程度与银行信用借款之间的负相关性在具有政治关联、较高公司声誉和公司透明度高的企业中会降低。提高地区法律制度水平会降低家族超额控制引发的代理成本和信贷违约风险。地区银行业腐败会降低银行对借款企业超额控制所引发的信贷风险的评估能力。此外,家族对企业的超额控制影响企业信用借款的机制是通过提高企业债务违约风险来实现,家族对企业超额控制程度越高,企业债务违约概率越高。
- 陈德球肖泽忠董志勇
- 关键词：家族控制金字塔结构
- 政府治理、控制权结构与投资决策—基于家族上市公司的经验证据被引量：41
- 2012年
- 本文基于双重代理视角分析了地方政府治理水平和控制权结构影响家族企业投资行为的机理。以2002～2008年间我国家族上市公司为研究样本,实证检验发现,超额控制程度较高的家族企业,其内部人有动机为实现其私人收益,忽略资本市场股票价格所提供的投资机会信号,偏离最优投资决策,降低公司投资股价之间敏感度。而较高的地方政府治理水平一方面通过约束内部人的机会主义行为,另一方面使企业拥有更多的外部融资便利,减少与政府的协调成本,提高市场配置资源的能力,从而提高投资股价敏感度。进一步研究发现,家族超额控制降低投资-股价敏感度的动机在地方政府治理水平较差的家族企业中更为显著,并且会降低投资对公司业绩的贡献程度。该研究发现不仅有助于我们从理论层面更好地理解镶嵌于政府层面代理问题的中国家族企业的投资行为,而且对于提高地方政府在维持证券市场的公共治理水平,进而推动我国家族企业健康发展有着重要的政策意义。
- 陈德球李思飞雷光勇
- 关键词：政府治理
- 政府治理、产权偏好与资本投资被引量：22
- 2012年
- 本文从投资机会和融资约束视角分析了地方政府治理水平影响企业投资行为的机制,认为地方政府通过提供高质量的公共治理水平,帮助企业获得更多的投资机会和融资渠道,扩大企业投资规模,提高投资效率。以我国2005-2007年间上市公司为研究样本,本文实证检验的结果表明,较高的地方政府治理水平会提高公司的资本投资规模;政府治理影响企业资本投资与投资机会的敏感度在民营企业中更为显著,政府治理对国有企业资本投资的影响随着实际控制人的行政级别提高而降低。进一步研究发现,政府治理能够降低企业的融资约束,提高企业投资效率。
- 陈德球李思飞
- 关键词：政府治理资本投资融资约束
- 债务期限结构、产权性质与审计费用被引量：6
- 2011年
- 本文以2005～2007年上市公司为研究样本,考察了短期债务期限结构、产权性质与审计费用之间的关系,检验对来自短期债务期限结构的监督和治理效应。研究发现,短期债务期限结构与审计费用存在负相关,短期债务期限结构与审计师费用之间的负相关性在民营企业中更为显著;短期债务期限结构对审计费用的敏感度随着终极控股股东的超额控制程度提高而降低。本文拓展了审计费用影响因素的研究,为注册会计师利用公司的资本结构特征帮助财务报告审计工作提供了经验证据,同时也为完善上市公司治理结构提供了新的经验证据。
- 陈德球叶陈刚
- 关键词：债务期限结构审计费用审计风险产权性质
