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曲度变动与利率风险对冲效果的改善: 2011年; 将基于N e lson-S iege l模型的广义久期向量模型进行扩展,引入一个新的因素得到了扩展的久期向量模型,并给出了其在Svensson模型及四形状因素模型下的实现。利用上交所国债数据进行实证检验,表明引入额外的曲度因素可以显著改善风险对冲效果。此外,四形状因素久期向量模型对冲利率风险的效果略好于Svensson久期向量模型,且前者待估计参数更少,是更理想的利率风险对冲模型。; 杨宝臣廖珊苏云鹏; 关键词：利率风险管理

随机久期免疫:一种非参数方法被引量：1: 2013年; 参数利率期限结构模型的多样性和计算的复杂性增加了随机久期免疫方法的使用成本,影响了随机久期免疫方法的实用性、准确性和稳定性。在单因子HJM模型的假设下提出了引入非参数方法的随机久期进行利率风险的免疫,显著降低了随机久期的模型设定误差问题对免疫结果的影响,从而改善了随机久期方法的免疫效果。通过实证结果的检验,该方法比参数方法估计的随机久期具有更好的免疫效果。; 杨宝臣李晶晶苏云鹏; 关键词：非参数估计利率风险免疫

政府干预、政治联系与民营上市公司投资被引量：3: 2011年; 本文以2004～2006年中国沪深两市的民营上市公司为研究对象,实证检验了政府干预、政治联系对民营上市公司的投资活动的影响。研究发现,当地地方政府、中央企业和异地地方政府对民营上市公司的投资过度活动没有显著影响。当地地方政府干预对民营上市公司投资不足没有显著影响,而中央企业和异地地方政府对民营上市公司投资不足有显著影响。这说明,中央企业和异地地方政府可以作为制度的替代机制保护民营上市公司不受当地政府干预的影响。; 王立清杨宝臣刘静; 关键词：政府干预政治联系

基于EKF与UKF的利率期限结构模型估计及对比被引量：2: 2009年; 在CKLS广义模型框架下,引入基于扩展卡尔曼滤波(EKF)和无损卡尔曼滤波(UKF)的利率期限结构均衡模型的估计方法,并使用加拿大国债数据对EKF和UKF的模型估计效果进行了对比实证研究。结论表明,引入的基于UKF的模型估计方法相对于文献中普遍采用的基于EKF的估计方法的估计效果有明显改善,尤其存在强非线性和非正态分布的模型条件下,基于UKF的模型估计方法相对于基于EKF的估计方法有很大优势。进一步,基于UKF估计方法对Vasicek模型和CIR模型的数据拟合性进行了对比研究。结果表明,Vasicek模型和CIR模型均具有较好的数据拟合性,而Vasicek模型相对更好。; 杨宝臣苏云鹏李玲珍; 关键词：利率期限结构模型参数估计扩展卡尔曼滤波

仿射模型下的随机久期向量: 本文推导了仿射模型下的随机久期向量,并说明Vasicek、CIR模型下的随机久期是随机久期向量的特例。利用上交所国债数据进行实证检验,表明基于三因素非高斯、高斯仿射模型下随机久期向量的利率风险对冲误差分别显著小于基于CI...; 杨宝臣廖珊苏云鹏; 关键词：利率风险管理仿射模型; 文献传递

制度环境对企业R&D投入的影响——基于我国上市公司的经验证据被引量：13: 2011年; 如何通过外部制度的安排提高企业的技术创新能力,是制度变迁背景下我国企业面临的核心问题。以2004-2007年我国A股上市公司的R&D投入数据为研究样本,通过多元线性回归模型,实证检验了企业R&D投入与制度环境之间的关系。研究结果表明:市场化指数、法制环境指数、融资环境指数和产品市场环境指数与公司R&D投入水平显著正相关。好的外部制度环境可以促进公司加大R&D投入,进而提高技术创新能力。企业持续提高创新优势的源泉应包含较高的市场化程度、良好的法制和融资环境以及公平的产品市场环境。; 王立清杨宝臣高常水; 关键词：R&D投入制度环境法制环境融资环境

SHIBOR市场风险溢价动态特性的机制转换被引量：4: 2012年; 针对上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)动态特性中存在的机制转换及波动聚集现象,分别将机制转换和广义自回归条件异方差(generalized autoregressive conditional heteroskedasticity,GARCH)效应引入CIR模型,构建了带机制转换的CIR模型(RSCIR)以及带机制转换和GARCH效应的CIR模型(RSCIR-GARCH),并基于SHIBOR利率数据对CIR模型、RSCIR模型及RSCIR-GARCH模型进行对比分析,发现机制转换和GARCH设定的引入大幅提高了模型的数据拟合优度,并消除了利率波动中的ARCH效应.基于RSClR-GARCH模型对SHIBOR市场的风险溢价动态特性进行研究,发现SHIBOR市场利率波动显著存在高利率高波动以及低利率低波动两个机制,相应的风险溢价的动态特性也发生了机制转换.; 杨宝臣苏云鹏; 关键词：上海银行间同业拆放利率风险溢价

基于Bootstrap的变结构面板协整检验方法被引量：3: 2012年; 通过蒙特卡罗模拟试验证明小样本情况下结构变化的存在会影响Panel-ρ、Group-ρ检验方法的有效性,且影响大小与结构变化的类型相关。提出了一种将连续路径分块自举法与Panel-ρ、Group-ρ检验方法相结合的自举协整检验法,并分析了该方法在各种变结构协整模型下的检验有效性。结果表明,该方法的应用能够降低结构变化对协整检验功效的影响。最后运用所提出的自举协整检验方法对中国沿海地区的GDP与外商直接投资的协整关系进行了检验。; 杨宝臣李晶晶; 关键词：面板数据蒙特卡罗模拟

货币政策、所有制结构与上市公司银行贷款: 2011年; 以沪深A股上市公司2003-2006年的数据作为研究样本,实证检验了货币政策、所有制结构与上市公司银行贷款的关系。研究发现,相对于国有上市公司、民营上市公司的贷款比率受货币政策影响更大。货币政策对公司长期贷款比率有正向影响,其中货币政策对国有上市公司长期贷款比例影响不显著,而对民营上市公司长期贷款比率影响显著。在我国金融、法制等制度不够完善的条件下,货币政策变化对不同所有制企业的影响是不同的。政府在货币政策调控时,应注重对民营企业贷款的影响。; 房义来王立清杨宝臣尹辉; 关键词：货币政策银行贷款所有制结构

SHIBOR市场利率期限结构实证研究被引量：11: 2010年; 基于2006年10月8日～2008年10月9日间上海银行间同业拆放利率市场的日数据,利用单位根和协整检验对预期理论对于利率期限结构不同部分的适用性差异进行了研究,发现上海银行间同业拆放利率系统存在两个随机趋势,即短端利率的波动趋势和长端利率的线性漂移趋势,因此预期理论对于上海银行间同业拆放利率市场的利率期限结构整体上是不适用的,但是对于期限结构的短端和长端则分别适用。在此基础上,分别对短端利率和长端利率两个子系统建立了误差修正模型以刻画其动态特性,发现货币政策的效应沿上海银行间同业拆放利率期限结构衰减,从而会造成收益率曲线产生非平行变动,甚至扭曲。此外,还发现隔夜拆借利率的动态特性表现出背离长期均衡关系的趋势。; 杨宝臣苏云鹏; 关键词：上海银行间同业拆放利率利率期限结构协整检验误差修正模型

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教育部“新世纪优秀人才支持计划”(NCET-08-0397)

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