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中国股票市场波动率分解及长期趋势研究被引量：5: 2006年; Campbell等(2001)为实证研究市场的长期趋势特征提出了市场波动率分解模型,其特点是将波动率按成因进行分解并且该分解不依赖于β系数。采用该模型,本文将我国股票市场1991至2004年的波动率实证分解为市场波动率、行业波动率和公司波动率,研究了我国股票市场三种波动率的长期变化趋势。与美国市场相比(美国市场1962至1997年间市场和行业波动率保持稳定而公司波动率增长了一倍),本文的实证结果表明:我国市场1991至2004年间市场、行业和公司波动率均存在显著的下降趋势;表现出了与国际市场不同的趋势特点;随着时间的推进,我国股票市场在不断成熟、市场效率不断提高。进一步的研究表明,1998年后我国股票市场中市场波动率最大,公司波动率略小,而行业波动率则远小于前两者。本文的研究结论将为政策制定者和投资组合风险管理者提供宏观借鉴,我国投资风险管理的战略重点首先应对冲市场风险,其次分散公司风险。; 李朋刘善存; 关键词：市场波动率

基金竞赛对基金经理交易行为影响的实证研究被引量：20: 2005年; 对中国证券投资基金管理业中的"基金竞赛"行为进行了实证研究。结果表明,从整体上看,业绩排名确实对基金经理产生了一定的隐性激励,导致在期间业绩排名中被评为"输家"的基金经理的风险调整比率大于"赢家",而且这种趋势在小盘基金和新基金中比在大盘基金和运作时间较长的老基金中更明显,在开放式基金中比在封闭式基金中更明显。; 孙静邱菀华; 关键词：投资基金管理激励

基于广义条件AR(p)利率下的生存年金精算现值模型及其应用被引量：5: 2004年; 本文利用时间序列理论将投资利率为条件 AR(p)模型推广为广义条件 AR(p)模型 ,得到利息力模型的一阶矩和二阶矩 ;针对年末支付的定期生存年金 ,利用生存年金理论得到广义条件 AR(p)利率模型下生存年金的精算现值模型 ,这对保险人合理制定保费标准和规避风险等问题具有重要理论指导意义和实际应用价值 .; 高建伟丁克诠

基于MA(q)利息力下缴费预定型企业年金保险中生存年金精算现值模型被引量：8: 2004年; 利用时间序列理论将利息力为可逆MA(1)、MA(2)模型推广为可逆MA(q)模型和一般MA(q)模型,得到在一般MA(q)利息力下计算预期利率的期望和方差。在推广的利息力模型下,分别给出了缴费预定型企业年金保险中生存年金的精算现值和二阶矩模型,这对解决企业合理发放养老金,避免企业养老基金出现赤字问题具有重要理论指导意义和实际应用价值。; 高建伟丁克诠; 关键词：利息力生存年金

上海证券市场日内价格变化的影响因素研究被引量：7: 2006年; 采用次序probit回归方法研究指令驱动市场中日内交易价格变化的影响因素.将我国上海证券市场日内交易价格的变化量分解为信息成本、存货成本、流动性成本和累计买卖压力四个部分,并利用上证50指数样本股的高频交易数据进行了实证,结果表明在上海证券市场上这四个部分在解释日内交易价格的变化方面均显著,但这四个部分在个股上的表现强弱不同;同时发现不同于纽约证券交易市场(NYSE)和香港证券交易市场(SEHK),上海证券交易市场(SSE)的信息成本与存货成本之间没有统一的大小关系,信息成本不总是比存货成本大,反之亦然,这说明在我国股票市场上,信息成本与存货成本均是股票日内价格变化的不可忽视的解释因子.; 曹迎春刘善存邱菀华; 关键词：信息成本存货成本

信息性交易概率分解与买卖价差研究被引量：16: 2006年; 本文首先将信息性交易概率(PIN)分解为个股信息性交易概率(PINID)和市场信息性交易概率(PINM);利用2003年7月至2004年6月高频分笔数据,计算出上证50样本股的周PINID,发现PINID在PIN中占有大部分的比重,得到样本股的平均PINID为0.1052。其次,本文运用非参数检验验证了随着成交量增加,PINID显著减小。最后,在考虑PIN和PINID下,对买卖价差的影响因素进行研究。研究表明,虽然PIN对买卖价差有着显著的正向影响,但仅其中的PINID部分才是决定因素。这也验证了PIN分解的意义。此外,波动率和流通股比例均对买卖价差有着显著的正向影响,而股票价格、成交量和换手率的影响则不显著。; 李朋刘善存; 关键词：市场微观结构信息不对称买卖价差

相对业绩报酬契约及其对基金经理投资决策的影响被引量：7: 2006年; 在界定了信息结构和基金经理投资策略的基础上,建立了一个规划模型,证明了用该模型求解的最优相对业绩契约下,符合基金投资人意愿的战略组合必然构成基金经理子博弈中的一个纳什均衡。算例表明,若基金经理之间不存在合谋,这个纳什均衡通常也构成占优战略均衡。; 孙静高建伟; 关键词：投资基金相对业绩

中国城镇职工养老保险替代率的精算模型及其实证分析被引量：14: 2004年; 本文结合 1997年国务院颁布的《关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》文件 ,利用年金理论 ,得到在不同缴费年限下我国城镇职工基本养老保险替代率精算模型。依据该模型对城镇职工基本养老保险替代率进行实证分析 ,测算出职工在不问缴费年限下替代率大小。; 高建伟丁克诠; 关键词：职工养老保险制度替代率精算模型实证分析社会保障体制

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国家自然科学基金(70471075)