国家留学基金(201206980001)
- 作品数：5 被引量：46H指数：4
- 相关作者：吴恒煜朱福敏温金明马俊伟胡根华更多>>
- 相关机构：西南财经大学麦吉尔大学纽约州立大学更多>>
- 发文基金：中央高校基本科研业务费专项资金国家自然科学基金国家留学基金更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 基于参数学习的GARCH动态无穷活动率Levy过程的欧式期权定价被引量：11
- 2014年
- 在股票价格中引入漂移率、波动率和随机跳跃三种状态,建立动态状态空间模型,并通过局部风险中性定价关系(RNVR)推导无套利定价模型.以非高斯条件ARMA-NGARCH为基准模型,构建S&P500指数的离散动态Levy过程,并基于序贯贝叶斯的参数学习方法,进行模型估计和期权定价研究.结果表明:动态Levy过程能够联合刻画时变漂移率、条件波动率和无穷活动率等特征,且贝叶斯方法的引入提高了期权隐含波动率的定价精度.同时,无穷活动率模型在期权定价方面具有显著优势.在五类滤波中,无损粒子滤波估计精度最高,速降调和稳态过程(RDTS)的期权定价误差最小,而非高斯模型在收益率预测方面没有表现出显著的差异.
- 吴恒煜朱福敏胡根华温金明
- 关键词：粒子滤波期权定价
- 基于ARMA-GARCH调和稳态Levy过程的期权定价被引量：13
- 2013年
- 通过收益率时间序列分析,估计了非高斯ARMA-GARCH模型用以描绘资产价格的随机过程.进一步假设模型的噪音分别服从标准正态分布及两类纯跳跃Levy分布(经典调和稳态(CTS)和速降调和稳态(RDTS)),并建立风险中性Levy-ARMA-GARCH模型进行恒生指数期权定价的实证研究.研究结果表明:中国股市主要股指的历史滤波噪音序列皆呈现尖峰有偏和肥尾的非高斯特征,调和稳态相比其它Levy过程有更好的尖峰肥尾的刻画能力;恒指价格的跳跃测度存在速降趋势,形成收益率的尖峰厚尾;布朗运动低估了金融市场震荡程度,高斯分布高估短、中、长期隐含波动率;调和稳态Levy过程的拟合与定价能力较好,速降调和稳态过程综合的定价能力更稳健.
- 吴恒煜朱福敏温金明
- 关键词：期权定价
- 带杠杆效应的无穷纯跳跃Levy过程期权定价被引量：25
- 2014年
- 考虑股票收益与波动的负相关关系,建立了漂移率和波动率随条件变化的时变无穷纯跳跃Levy过程.进一步根据局部鞅测度变换方法,推导了条件Levy过程的风险中性定价模型,并运用于恒生指数期权进行实证研究.结果表明:带杠杆效应的条件Levy过程联合刻画了资产价格的时变漂移率、条件方差、非高斯随机新息因子及非对称波动率4种状态,具有广泛的适用性;相比布朗运动、有限跳扩散及Variance Gamma过程,无穷纯跳跃调和稳态模型更好地捕获了随机因子的尖峰、厚尾等特征;考虑杠杆效应后,极大改善了条件Levy过程的期权定价能力,速降调和稳态过程期权综合定价能力依然更稳健.
- 吴恒煜朱福敏温金明
- 关键词：期权定价
- Lévy过程下非对称GARCH模型权证定价
- 2014年
- 考虑权证标的资产的非正态特征,引入Lévy过程改进GARCH模型下权证的蒙特卡洛模拟定价方法。首先,针对不同Lévy随机分布和有偏GARCH模型建立真实测度下的Lévy-GARCH模型,然后进行风险中性测度转换并对38支大陆权证进行定价,最后对定价结果进行分类比较。结果表明,虽然大陆权证的市场价格与无套利假设下的理论价值有显著偏离,但Lévy-GARCH模型的定价精度仍然优于经典的B-S模型和Lévy随机模型,并且在市场剧烈波动的环境下定价效果提升更明显。
- 吴恒煜马俊伟朱福敏林漳希
- 关键词：权证定价LÉVY过程GARCH模型蒙特卡罗模拟
- 基于Levy过程修正GJR-GARCH模型的权证定价——对中国大陆和香港权证的实证研究被引量：4
- 2014年
- 考虑股票收益率在GARCH模型下的非正态特征,以及收益率标准差序列的非对称特征,首先给出几种真实测度下服从Levy分布的条件异方差模型,接着对随机扰动项和波动率进行风险中性调整,最后通过蒙特卡罗模拟进行大陆和香港权证的实证.结果表明:Levy过程修正下的GJR-GARCH模型能够很好地捕捉到金融数据"跳跃特征"、"群聚现象"和"杠杆效应".同时,该模型显著提升了权证的定价精度.市场间对比显示,香港权证的定价精度高于大陆权证,且大陆权证的市场价格显著偏离无套利假设下的理论价值.
- 吴恒煜马俊伟朱福敏林漳希
- 关键词：LEVY过程权证定价
