国家自然科学基金(70973096)
- 作品数：36 被引量：147H指数：8
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- 基于泊松跳跃的并购时机研究被引量：2
- 2013年
- 在同时考虑协同效应与泊松跳跃的情形下,运用实物期权思想与最优停时方法探讨了并购时机问题。在主并方与被并方价值均不确定但存在一定相关性的条件下,通过构建被并方不抵触并购情形下的单方并购模型,求解出了在考虑泊松跳跃与不考虑泊松跳跃情形下的最佳并购时机及其对应的并购区域;研究发现泊松跳跃的存在使主并方获得更多等待期权的价值,但也使并购阈值右移,并购区域变宽,选择最佳并购时机需要更多的信息支持。
- 张立扈文秀
- 关键词：并购时机最优停时
- 基于股票换手率的市场时机对资本结构的影响——来自中国A股上市公司的经验证据被引量：6
- 2013年
- 近年来,企业如何根据股票市场定价偏差选择有利的融资发行时机成为企业融资结构研究的热点问题之一。目前研究主要以市值账面比(M/B)作为股票定价偏差代理变量,然而市值账面比指标引起学术界很大争议,研究结论缺乏可靠性。本文根据中国股票市场高流动性特征选择股票换手率作为股票估价偏差变量,实证检验了股票换手率与企业外部融资发行时机的关系,以及对资本结构变动的影响途径和持续性。检验结果显示,股票换手率与权益融资具有显著的正相关关系,与债务融资负相关,但并不十分显著,表明中国上市公司确实存在股权融资的市场择时行为;股票换手率主要通过股权融资和股票收益对资本结构具有显著的负向影响,并可以持续到4至5年之久。研究结论表明,企业在股票价格高估时发行股权融资,低估时选择回购股票或发行债务融资,当前资本结构是企业过去融资发行市场时机的累积结果。
- 刘小龙扈文秀李小平
- 关键词：股票换手率资本结构变动持续性
- 企业R&D投融资决策的实物期权方法研究被引量：1
- 2013年
- 企业R&D投资面临较大的不确定性,运用传统的投资评估与决策方法存在一定的缺陷,而用实物期权方法研究R&D投资决策活动更加贴近现实。本文将技术不确定性和市场不确定性引入R&D投资价值评估,同时考虑R&D投资和融资决策,说明了它们之间的相互关系。研究表明,R&D债务容量决策影响R&D投资时机决策,而R&D债务容量决策是建立在对R&D投资价值和破产风险综合评判基础上的。同时R&D债务容量只能在一个区间范围内。
- 段世霞
- 关键词：R&D实物期权
- 基于财富转移效应的并购时机和破产时机被引量：4
- 2014年
- 通过建立主并企业和目标企业均有负债下的并购决策模型,在求解目标企业和合并企业的破产时机和股权价值的基础上,重点研究了主并企业破产时机和并购时机的内生确定问题,并探讨了负债情形下并购的财富转移效应。研究结果表明,负债的存在降低了主并企业的并购收益,并延迟了并购的发生。此外,并购不仅使得财富从股东向债权人进行转移,而且使得财富从低杆杆率并购企业的债权人向高杠杆率并购企业的债权人进行转移。
- 章伟果扈文秀安芮瑶
- 关键词：并购时机财富转移效应实物期权
- 基于实物期权的基础设施投资担保负担测度及其风险管理研究被引量：11
- 2012年
- 从项目筹资模式、基础设施投资担保现状及其运营模式视角出发,研究我国基础设施投资担保负担测度及其风险管理的问题。利用或有负债思想,分析了下限式担保、上下限式担保、比例上下限式担保三类担保的期权特性及其影响因素;运用实物期权方法,在不同担保方式下构建了担保负担评估模型,并对相应的项目投资担保负担进行了评估,结果显示,投资收益担保是担保负担最直接、最主要的来源,也是政府方的或有负债,基于此,在融资谈判中,政府方可以通过调整项目投资担保水平和项目投资担保方式来控制担保负担和锁定担保风险。
- 牛静扈文秀穆庆榜刘魏博阳
- 关键词：基础设施实物期权或有负债风险管理
- 基于期权博弈的企业兼并时机研究被引量：9
- 2010年
- 本文运用实物期权方法和博弈理论,考虑兼并实施不确定性和讨价还价能力,得到了处于相关行业的两个企业的最优兼并时机,并对兼并临界值与兼并实施不确定性、兼并企业和目标企业的盈利能力、讨价还价能力以及所在行业的相关程度之间的关系进行了分析。同时对存在兼并与反兼并博弈条件下的企业兼并均衡策略进行了研究。
- 段世霞扈文秀
- 关键词：实物期权讨价还价博弈
- 协同价值双重不确定性下的兼并时机及信息搜寻决策被引量：2
- 2012年
- 本文分析了兼并协同价值双重不确定性下的主并企业最佳兼并时机确定以及信息搜寻决策最优选择问题。首先引入兼并成功因子,研究协同价值受到市场不确定性(影响所有企业价值)和技术不确定性(只影响特定兼并的价值)双重影响下的兼并阈值;然后分析兼并前信息搜寻的信息价值,研究主并企业最优信息搜寻决策及其时机。最后,通过数值分析,比较不考虑以及考虑信息搜寻下的兼并时机,并揭示了兼并成功概率、信息搜寻结果和兼并成功因子之间的相关性对兼并时机和信息搜寻时机的影响。
- 陈豪扈文秀章伟果
- 关键词：管理工程信息搜寻
- 信息不对称下的壳公司并购对价模型被引量：4
- 2013年
- 在企业兼并中,信息不对称对主被并双方的价值判断和对价博弈都会产生影响。本文通过期权定价方法研究了壳资源并购中主被并双方的对价约束区间;运用对价博弈方法研究了双边信息不对称情况下的并购对价结果;运用最优停时方法研究了单边信息不对称条件下,在被并方收益最大化约束下的主并方的最优买壳时机,并分析了资本市场的平均交易价格对主被并双方并购时机和对价结果的影响;最后通过数值分析验证了主要结论,揭示了不对称信息对主并方兼并时机和对价结果的影响。
- 景泽京扈文秀
- 关键词：管理工程并购时机不对称信息期权定价对价博弈
- 不完全信息条件下R&D项目多阶段投资时机研究被引量：2
- 2014年
- 在把R&D项目划分为研发阶段和商业化阶段的基础上,建立复合实物期权框架下的R&D项目多阶段投资决策模型,重点探讨了不完全信息条件下的研发投资时机确定问题。研究表明,当商业化投资成本离散系数较小时,不完全信息的存在对最优研发投资时机不产生影响;当商业化投资成本离散系数较大时,不完全信息的存在将加速研发投资进程,而且随着商业化投资成本离散系数的增大,不完全信息对研发投资的加速作用更加明显。
- 张立扈文秀
- 关键词：R&D项目不完全信息复合实物期权
- 欧债危机下的国际原油价格波动分析被引量：1
- 2012年
- 原油是重要的工业生产资料,其价格波动直接关系经济发展。本文研究了当前欧债危机下的国际原油价格波动原因,认为国际原油市场供给大于需求、金融资本做空国际原油期货市场、地缘政治缓和、希腊大选事件加剧欧债危机等因素共同促成近期国际原油价格下跌,并得出本轮油价下跌是短期行为,且价格下限是非OPEC开发非常规石油资源边际成本的结论。最后预期2012年下半年油价会反弹,但上涨峰值受OPEC的价格目标约束。
- 姚小剑扈文秀吴文洁
- 关键词：欧债危机国际原油原油价格波动
