国家自然科学基金(71172027)
- 作品数：7 被引量：239H指数：3
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- 相关机构：北京大学西南财经大学对外经济贸易大学更多>>
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- 资本充足率、银行竞争与中小企业融资困局
- 2016年
- 本文在银行的动态古诺竞争框架下研究了中小企业的融资问题。主要结论有：（1）尽管引入资本充足率监管可以减轻银行的道德风险，但是，经济可能会产生“融资困局”的情况：高的资本充足率要求使得银行投资不足，低的资本充足率使得银行投资过度，银行的投资量会在两种状态之间跳跃，因此无论怎样调节资本充足率要求都无法达到社会最优的投资量，从而产生社会福利损失。（2）银行过度竞争会使得“融资困局”更容易发生，并且增加社会福利损失。（3）引入外部的直接融资市场，并且降低直接融资的成本有助于解决“融资困局”的问题。
- 余超杨云红
- 关键词：银行竞争资本充足率中小企业融资社会福利
- 信息披露、披露监管与资本成本
- 2013年
- 本文通过考察企业信息披露对投资者获取内部信息决策的影响，证明了企业公共信息质量与资本成本之间存在着先下降后上升的关系。一方面，所有企业自愿选择的信息披露质量都小于社会最优值，监管机构应该通过披露监管强制企业提高信息披露质量；另一方面，随着企业规模的增加，自愿选择的信息披露质量和社会最优值都会相应增加。因此对于大企业，尽管其信息披露质量高于小企业，但是仍然低于社会最优，所以应该对大企业或者企业规模大的股票市场实行更严格的监管。而对于小企业而言，统一监管要求的信息披露质量已经高于小企业的社会最优值，因此对小企业或者企业规模小的股票市场则应该实行相对宽松的监管。
- 李宏泰杨云红
- 关键词：信息披露披露监管资本成本
- 资本充足率、惩罚承诺与恐慌性逃债被引量：2
- 2012年
- 由于借款人还款决策存在策略互补性,小额信贷公司面临恐慌性逃债问题。借助惩罚承诺与合适的融资结构安排,小额信贷公司可以缓解恐慌性逃债。本文在全局博弈的框架下对此展开了研究并发现:(1)小额信贷公司存在约定过高的惩罚力度的激励,而过高的惩罚承诺会降低小额信贷公司实际执行惩罚承诺的可信度,加剧恐慌性逃债;(2)小额信贷公司私人最优的资本充足率低于社会最优水平,政府对小额信贷公司的资本充足率进行监管有其存在必要性;(3)资本充足率的提高,可以降低小额信贷公司约定的惩罚力度,从而增强惩罚承诺的可信度,缓解恐慌性逃债。基于本文的模型,我们就缓解恐慌性逃债提出了一些政策建议。
- 陈文杨云红龚六堂
- 关键词：小额信贷资本充足率
- 中国股市的崩盘系统性风险与投资者行为偏好被引量：52
- 2016年
- 股价崩盘作为金融市场上普遍存在并且具有广泛影响力的极端现象,对股票的定价产生了至关重要的作用。本文主要研究我国股市中股票的崩盘系统性风险,研究发现:(1)股票的崩盘系统性风险与预期收益率显著正相关,并且对冲组合可以获得8.86%的年化收益;(2)投资者的博彩型股票偏好和吉祥数字偏好都会显著影响崩盘系统性风险与预期收益率之间的关系。本文的研究对于进行投资决策、风险管理以及理解投资者行为都具有参考意义。
- 刘圣尧李怡宗杨云红
- 关键词：系统性风险投资者偏好
- 地方政府的隐性担保真的有效吗?——基于城投债发行定价的检验被引量：158
- 2016年
- 本文对城投债和地方政府之间的关系纽带、地方政府对城投债的隐性担保问题进行了系统研究。基于2009年至2014年的城投债数据,我们发现:第一,无担保城投债与第三方担保城投债在发行利差上无显著差异,表明市场认为无担保城投债背后存在政府的隐性担保。第二,地方政府的财力状况会通过影响政府的担保能力和担保意愿的作用机制,进而影响城投债的发行定价。第三,宏观环境、债券特征、发行人规模会对城投债的发行定价产生显著影响,而城投公司的盈利能力不会对其产生显著影响,体现了城投公司形似"公司"实为"融资工具"的现实特点。这些结论对完善城投债的交易机制和发展未来的市政债有重要的借鉴意义。
- 罗荣华刘劲劲
- 关键词：城投债隐性担保
- 现金分红迎合了投资者吗--来自交易行为的证据被引量：25
- 2014年
- 本文采用国内某大型券商的投资者交易数据,研究了投资者的股利偏好及其背后机理。研究发现,在控制公司的盈利能力后,现金分红并不影响股票的估值。现金股利公告后,机构投资者显著地净卖出,散户虽有一定程度的净买入,但并不显著,且其规模远小于股票股利的情形。这些证据表明,无论机构还是散户均不偏好现金股利,散户更加偏好股票股利。不同特征的投资者现金股利偏好存在显著差异,相对而言,低换手率、非博彩型、过去投资盈利的投资者更加偏好高现金股利。我们建议股利监管政策应减少对公司决策的干预,增加对投资人行为的调节。本文的发现为监管层引导投资人行为提供了理论基础和新的启示。
- 支晓强胡聪慧吴偎立刘玉珍
- 关键词：现金分红投资者偏好
- 噪音与证券分析师的迎合动机被引量：2
- 2011年
- 证券分析师是市场解读信息的重要力量。然而最近的研究表明，分析师意见存在系统性的偏差。鉴于此，探讨分析师意见偏差背后的行为动机，剖析分析师意见对证券价格的影响便具有重要意义。本文应用迎合理论，构建分析师与投资者之间的理性博弈模型，证明了在投资者具有信息劣势的博弈中，分析师的迎合动机会放大噪音对其购买意见以及均衡价格的影响。理性投资者并未能消除分析师迎合动机造成的股价噪音，从而从分析师角度，为股价对噪音的过度反应找到了一种理性的微观机制。
- 胡聪慧高明
- 关键词：证券分析师博弈
